【风口研报·公司】今明两年业绩有望大增450%，这家公司手握“独家光伏胶膜+无氟专...

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今明两年业绩有望大增450%，这家公司手握“独家光伏胶膜+无氟专利背板+各类锂电膜材”，2023年有望踏上HJT爆发浪潮实现放量

①今明2年业绩有望大增450%，这家公司手握“独家光伏胶膜+无氟专利背板+各类锂电膜材”，2023年有望踏上HJT爆发浪潮实现放量；②苹果MR将在2023年发布，分析师看好硅基OLED有望加速渗透，公司生产线已实现首次产品出货、并计划投入2亿完成技改。

《风口研报》今日导读

1、赛伍技术（603212）：①硅料产能释放带来的产业链价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，据民生证券邓永康测算，保守、中性、乐观预期下，2023年光伏胶膜总需求量分别为37.6/38.8/39.9亿平米；②西部证券杨敬梅看好公司率先开发UV光转胶膜，助力HJT组件端提升发电效率1.5-2%，除目前斩获的华晟10GW HJT组件转光膜长单外，公司有望与HJT赛道中更多组件供应商合作，贡献未来业绩；③公司推出专利产品KPF型背板，以氟皮膜取代KPK背板的内层PVDF氟膜，实现成本的大幅下降，成为了天合光能、晶科、隆基、阿特斯、晶澳等国内知名光伏组件厂商的重要供应商；④杨敬梅预计公司2022-24年分别实现归母净利润3.14/7.24/17.31亿元，同比增长84.6%/130.5%/139.1%，给予公司2023年30倍PE估值，对应股价49元（现价32.93元）；⑤风险提示：原料价格波动、市场竞争加剧等。

2、硅基OLED（清越科技、莱特光电、奥来德）：①苹果MR将在2023年发布，国泰君安证券王聪认为，硅基OLED性能优势突出，其作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透；②硅基OLED具有快速响应、高分辨率高对比度、体积小轻量化低功耗的特点，凭借突出的性能优势，是目前AR/VR/MR产品可量产的性能优势最为突出的方案；③目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，国信证券姜明看好清越科技硅基OLED显示器生产线已实现首次产品出货，并计划投入2亿完成技改；④风险因素：苹果MR眼镜推迟、中美贸易摩擦的不确定性。

主题一
今明2年业绩有望大增450%，这家公司手握“独家光伏胶膜+无氟专利背板+各类锂电膜材”，2023年有望踏上HJT爆发浪潮实现放量

目前，光伏硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能释放带来的产业链价格下降有望刺激下游业主的装机意愿。

西部证券杨敬梅深度覆盖UV转光膜优质供应商赛伍技术。2022年公司与安徽华晟签订战略合作，将有总计约10GW异质结HJT电池组件采用赛伍技术UV转光胶膜方案。经测试转光膜可增加单块HJT组件1.5%左右发电量，且具有超过30年的长期可靠性，预计公司2023年转光膜出货近1亿平米，未来出货将持续提升。

公司领跑光伏背板行业，预计2022年出货仍有望达1亿平米以上，此外公司全新KPf型背板采用氟皮膜技术，以氟皮膜取代KPK背板的内层PVDF氟膜，有望提振业绩。

杨敬梅预计公司2022-24年分别实现归母净利润3.14/7.24/17.31亿元，同比增长84.6%/130.5%/139.1%，给予公司2023年30倍PE估值，对应股价49元（现价32.93元）。

一、N型趋势渐显，POE类胶膜膜需求有望持续提升

光伏装机高增带动对胶膜需求高增，据民生证券邓永康测算，保守、中性、乐观预期下，2023年光伏胶膜总需求量分别为37.6/38.8/39.9亿平米，2025年光伏胶膜市场需求有望超过60亿平。

相比于PERC电池片，HJT电池片的TCO非晶/微晶对紫外光、酸及湿热环境更为敏感，易引起电池片功率衰减甚至失效。通过对高效HJT组件进行户外暴晒发现，组件功率1个月后有2%左右的功率衰减。

公司率先开发UV光转胶膜，根据下游组件企业实际配套实验数据，公司研发的转光胶膜在直接暴晒3000小时条件下带来组件约0.04%的功率衰减，助力HJT组件端提升发电效率1.5-2%。

除华晟10GW异质结HJT组件转光膜长单外，公司有望与HJT赛道中更多组件供应商在组件封装环节合作，贡献未来业绩。

二、光伏背板需求持续提升，无氟背板有望成为全新发展方向

目前国内光伏背板仍主要以PVDF膜为主，2021年受整体原油价格高涨加之全球疫情反复影响，上游PVDF价格持续走高，导致中游整体利润相对较低，主要企业毛利都有不同程度下降。

基于PVDF氟膜的供应短缺和原材料价格上涨的影响，公司推出专利产品KPF型背板，以氟皮膜取代KPK背板的内层PVDF氟膜，实现成本的大幅下降。公司不但成为了天合光能、晶科、隆基、阿特斯、晶澳等国内知名光伏组件厂商的重要供应商，也是韩华Q-Cells、Adani等国际知名光伏组件厂商的重要供应商。

此外，公司在锂电领域已处于龙头地位，电池PACK的侧板绝缘膜、CCS热压膜和车规级电芯蓝膜等新能源动力锂电材料持续放量；同时，公司还积极布局3C通讯及消费电子材料、半导体材料，多元化平台型业务发展可期。

主题二

苹果MR将在2023年发布，分析师看好硅基OLED有望加速渗透，公司生产线已实现首次产品出货、并计划投入2亿完成技改

现象级产品苹果MR将在2023年发布，苹果作为全球消费电子标杆企业，新款MR头显发布进度将成为市场焦点，未来有望提振市场预期。

国泰君安证券王聪认为，硅基OLED性能优势突出，其作为MR眼镜的核心显示技术未来将加速渗透。目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，有望深度受益。

MR眼镜对于分辨率、亮度及功耗等要求更高，硅基OLED以单晶硅芯片为衬底，在CMOS驱动电路顶层制作OLED有机发光二极管，是目前可量产的性能优势最为突出的方案。

一、苹果MR将搭载硅基OLED屏幕，未来硅基OLED渗透率将加速提升

目前市面产品中，AR眼镜、VR眼镜以及即将发布的苹果MR眼镜都已导入硅基OLED技术，未来随着成熟度提升和产能扩充，硅基OLED有望加速渗透。

根据CINNOResearch，2021年全球AR/VR硅基OLED显示面板市场规模约为6400万美元，预计至2025年市场规模将达到14.7亿美元，复合增速达119%。

二、硅基OLED是MR眼镜显示技术的首选，国内厂商深度布局未来充分受益

王聪指出，硅基OLED凭借突出的性能优势，是目前AR/VR/MR产品可量产的性能优势最为突出的方案。

（1）快速响应：硅基OLED像素响应速度为微秒级，高于毫秒级的Fast-LCD与LCoS，可以有效减弱眼镜设备的使用眩晕感。

（2）高分辨率高对比度：硅基OLED分辨率超过3500PPI，较Fast-LCD（800PPI）实现大幅提升，同时也高于LCoS（3000PPI）。

（3）体积小轻量化：硅基OLED像素尺寸为传统显示器件的1/10，有效提升像素密度且重量减少50%以上。

（4）低功耗高对比度：硅基OLED为自发光技术无需背光源，功耗为LCD的30-40%，同时其对比度超过100000:1，显著高于Fast-LCD与LCoS（＜1500:1）。

目前国内企业在硅基OLED产业链中积极布局，未来将深度受益，重点公司包括：立讯精密、华兴源创、长信科技、京东方A、清越科技、莱特光电、奥来德。

三、国信证券姜明：清越科技硅基OLED显示器生产线已实现首次产品出货，并计划投入2亿完成技改

公司是PMOLED与电子纸模组领先者，PMOLED市场2025年容量3.77亿美元，电子纸模组市场空间更大，预计2026年全行业份额超过20亿美元。

姜明看好硅基OLED有望成为微型显示器的主流应用技术，预计未来AR设备将成为近眼显示设备最重要的下游应用，2025年全球规模有望达到16.39亿美元。

公司8英寸硅基OLED显示器生产线于2021年一季度完成了产品点亮，6月实现了首次产品出货，实现了硅基CMOS驱动电路与高效有机发光OLED器件的有效集成。

并且公司计划投入募集资金2亿，以完成硅基OLED显示器生产线技，建设期2年。

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