【风口研报·赛道】谁是谭威？一文刺破谁是斯诺威锂矿拍卖最大赢家，成交价超20亿元..

股票王

谁是谭威？一文刺破谁是斯诺威锂矿拍卖最大赢家，成交价超20亿元翻足596倍，高价背景下争夺却不弱反强

世运电路（603920）：

①电动化、智能化驱动汽车 PCB 行业量价齐升，传统车单车 PCB 用量通常在 0.5~1 平方米，新能源车单车 PCB 用量通常在 3 平方米以上，单价也有提升；

②公司汽车业务占比高，先发优势显著，具备特斯拉、宝马、大众等客户，公司从布局到成 为特斯拉核心供应商耗时近 8 年时间；

③公司短期看点在于大宗涨价、汇率影响逐渐消退，盈利能力修复的确定性逐渐增强，同时公司可转债项目一期 2022 年逐步投产，打破产能瓶 颈；

④华创证券耿琛预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.06/5.9/7.79 亿元，同比增 长 93.4%/45.4%/32.2%，首次覆盖给予“强推”评级；

⑤风险提示：疫情影响，下游需求不及预 期。

“电动汽车电子+毛利率提升预期+新产能释放”，公司花了8年成为特斯拉核心供应商，其他客户突破、上量进行中

新能源汽车赛道近期反弹持续性较强，华创证券耿琛今日覆盖了一家车载PCB龙头企业世运电路，公司精准卡位车用PCB赛道，深度绑定头部客户包括特斯拉、宝马、大众、小鹏汽车等。

公司短期看点在于大宗涨价、汇率影响逐渐消退，盈利拐点来临，且今年产能投产有望打开公司成长瓶颈。华创证券耿琛预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.06/5.9/7.79亿元，同比增长93.4%/45.4%/32.2%，首次覆盖给予“强推”评级。

新能源车欣欣向荣，电动化、智能化驱动汽车PCB行业发展

当前新能源车欣欣向荣，电动化、智能化驱动汽车PCB行业发展，与传统车比新能源车电动化、智能化带动汽车电子占比提高，驱动汽车PCB量价齐升。

量：电动化带动以动力系统为主的PCB需求量增加，传统车单车PCB用量通常在0.5~1平方米，新能源车单车PCB用量通常在3平方米以上；

价：电动化智能化对新能源车各电子元件要求提高，如智能座舱PCB构成由传统车的多层板、少量HDI转变为新能源车的多层板、中高阶HDI，单价提升。

精准卡位汽车电子赛道，深受头部客户信任

世运电路成立以来专注于PCB领域，2019年汽车业务占比约36%，随着公司汽车业务不断发展，汽车业务占比不断提高。公司汽车业务先发优势显著：

（1）认证壁垒，汽车业务认证周期长，需要零部件厂商和终端双重认证，公司从布局到成为特斯拉核心供应商耗时近8年时间；

（2）产能适配性强；

（3）与大客户合作能力不断突破。公司终端方面公司实现对特斯拉、宝马、大众、保时捷、小鹏汽车等。

短期看大宗涨价、汇率影响逐渐消退，中长期维度看产能瓶颈打破，公司服务头部客户

受汇率波动和原材料涨价影响，2020Q3季度起公司归母净利润连续4个季度同比下滑。2022年4月下旬以来人民币兑美元汇率快速贬值、铜等主要原材料回落，公司盈利能力修复的确定性逐渐增强，拐点已现。

产能方面，为了适应汽车PCB快速增长的需求公司可转债项目一期2022年逐步投产，假设一期项目22年底达到满产状态，23、24年后续产能陆续释放，确保公司后续发展。

$世运电路(SH603920)$ 公司新增产能加速落地有望解决一直困扰公司发展的产能瓶颈，综合实力方面据N.T.Information发布的2020年全球汽车用PCB供应商排行，公司排名14名，比2019年提升3名。

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