【研选晨会精选】监管之下生鲜零售正在走出内卷，分析师判断线下实体零售渠道迎来...

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监管之下生鲜零售正在走出内卷，分析师判断线下实体零售渠道迎来估值重估的机会，看好这家公司已处于长期上行的起点

财联社3月15日机构关注精选：

①永辉超市：监管之下生鲜零售正在走出内卷，分析师判断线下实体零售渠道迎来估值重估的机会，看好这家公司已处于长期上行的起点；

②创维数字：VR+超高清+千兆宽带多元布局彰显龙头实力，政府工作报告再提“数字经济"，公司是直接受益标的。

主题一

监管之下生鲜零售正在走出内卷，分析师判断线下实体零售渠道迎来估值重估的机会，看好这家公司已处于长期上行的起点

事件：近期，永辉超市公布了1-2月经营情况，1-2月实现营业总收入204亿元，同比增长3%左右，经营性净利润7.6亿元左右，提升显著。

天风商社刘章明持续追踪永辉超市，当下看好公司在本轮上行周期中同店、毛利率、盈利等指标长期改善的拐点型机会，关注线下实体零售渠道估值重估的机会。

刘章明解答了永辉投资上的三个关键问题：

1、去年同店数据也一度转正，为什么本次同店增长具备更强的可持续性？ 2021年7月，永辉同店经营数据一度转正，但随后受到消费、竞争等压力下行，一则社区团购当时尚未完全铺开，二则当时PPI向CPI传导、猪周期等承压，刘章明认为，当下社区团购区域扩张已基本完成，部分消费品也已于去年底开始提价，猪周期则更加临近，综合来看，虽在消费、疫情管控等仍面临一定的不确定性，当下同店增长的持续性应远好于去年。

2、为什么说生鲜零售正在走出长期以来的内卷、行业整体盈利有望改善？ 独立盈利取代以增长换融资、成为生鲜零售渠道存活下来的关键，社区团购、前置仓渠道纷纷减少相关补贴。

过往，VC和投资驱动下盈利对相关企业业务投入制约减弱，行业长期商业空间较大且具备引流价值，使得企业或投资人愿意容忍亏损进入和扩张。

从整体看，整个生鲜零售正在从你死我活、共同亏损的状态，走向以自身盈利为前提的理性竞争回归。

3、永辉超市自身经营调整处于什么阶段？ 永辉自身处于2021年调整之后长期上行的起点。
①精简供应链：做出1000个SKU在所有门店都有销售，同时强化自有品牌。此外2021年公司清理了滞销库存。

②仓储店策略调整：大幅提升同店销售30%以上，同时逐步提升毛利率，改造以前期经营较差的门店为主，因此对整体利润有提振，但去年摸索阶段有一定投入。

③战术打法：公司在各门店重视到家业态，开始重视盈利，也从根本上上接受互联网的试错思维，比如定价从自上而下服务于整体门店调性改为自下而上，在多个品类卖出差价。

风险提示：国内疫情反复，行业竞争加剧，公司战略调整不及预期。

主题二

VR+超高清+千兆宽带多元布局彰显龙头实力，政府工作报告再提“数字经济"，公司是直接受益标的

此次政府工作报告再提“数字经济"，创维数字作为直接受益标的，股价表现稳健，天风通信唐海清预计公司2022年归母净利润8亿元，对应PE为18倍。

天风通信唐海清重申投资逻辑如下：

1、千兆宽带高增长，主业回暖趋势明确

（1）宽带业务：国内千兆宽带建设加速，GPON向10G PON升级，WiFi-6渗透率提升，带动公司宽带业务回暖；海外ADSL和Cable modem向GPON，WiFI4向WiFi 5和WiFi6升级，3年高增趋势明确。

（2）智能重点业务：作为全球最大机顶盒企业，公司传统业务仍持续增长，盈利能力稳定，海外市场仍有较大空间。

2、VR硬件设备实力强 作为稀缺VR设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR头戴显示设备产品，产品参数与国际巨头无显著差异。

公司超短焦技术领先，超短焦相比传统菲涅尔镜或非球面镜，镜片到显示屏幕距离大幅缩短，符合未来轻量化发展趋势。

3、汽车电子订单充足 智能汽车显示需求增加，未来向多屏化、大尺寸趋势发展。

（1）多屏化：根据佐思汽研数据，2019-2025年新上市车型平均屏幕数量将呈现快速增长，由2019年1.62个增长至2025年2.66个，多屏将逐渐成为新车标配；

（2）大尺寸：CINNO Research数据显示，2021年前三季度中国市场新能源乘用车中控显示屏CID 12.0”及以上尺寸段的销量占比为48%，较传统燃油车同尺寸段CID提升29%。公司汽车显示总成及液晶仪表订单充足，2021-24年CAGR100%+。

风险提示：Wi-Fi6推进不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险等。