新能源汽车+风电+半导体，市值不到50亿的新材料龙头需求迎快速增长，前三季度业绩...

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新能源汽车+风电+半导体，市值不到50亿的新材料龙头需求迎快速增长，前三季度业绩高增超200%引两机构竞相追逐

聚合顺（605166）：

①此次中央经济工作会议关于扩大内需、碳达峰、碳中和等方面的表述有望触发市场对相关化工板块的预期修复，中信化工看好消费、制造相关的中游化学制品将迎来需求及利润率修复，龙头将实现戴维斯双击；

②我国PA6（尼龙6）产量持续快速增长，但高端产品占比依然较低，目前主要用于尼龙纤维领域，安信证券张汪强看好未来在汽车、电子电器、风电等领域有望带来PA6应用更广阔的空间；

③公司是国内PA6龙头，约半数产品实现了本土替代的效果，过去三年产能利用率一直维持在100%以上，截至2021年上半年公司PA6切片产能达到30余万吨，募投项目第三条线4万吨预计2021年投产，可转债募投项目18万吨产能正在筹备；

④中信建投邓胜看好伴随着公司产能持续扩张，产品高端化、布局产业上游，公司盈利能力与规模有望快速提升，预计2021-23年归母净利润分别为2.62/3.19/5.03亿元，同比增长126.31%/21.64%/57.85%，对应PE分别为18.1/14.9/9.4倍；

⑤风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、项目投产不及预期等。

新能源汽车+风电+半导体，市值不到50亿的新材料龙头需求迎快速增长，前三季度业绩高增超200%引两机构竞相追逐

此次中央经济工作会议关于扩大内需、碳达峰、碳中和等方面的表述有望触发市场对相关化工板块的预期修复，中信化工看好消费、制造相关的中游化学制品将迎来需求及利润率修复，龙头将实现戴维斯双击。

中信建投邓胜和安信证券张汪强共同覆盖国内PA6（尼龙6）龙头企业——聚合顺，公司前三季度归母净利为2亿元，同比增长219.85%，凭借高速增长的业绩，在近半个月连续获得两家机构的首次覆盖。

我国PA6产量持续快速增长，目前主要用于尼龙纤维领域，未来在汽车、电子电器、风电等领域有望带来PA6应用更广阔的空间。
目前PA6高端产品占比依然较低，公司约半数产品实现了本土替代的效果，并积极推进产品高端化，新增产能积极筹备建设中，未来发展可期。

邓胜预计公司2021-23年归母净利润分别为2.62/3.19/5.03亿元，同比增长126.31%/21.64%/57.85%，对应PE分别为18.1/14.9/9.4倍。

我国PA6产量持续快速增长，工程塑料及薄膜领域应用有望成为未来差异化发展方向

据中纤网，2020年我国PA6产能534万吨，产量384.5万吨，2010-20年产量复合增速高达13%，但高端产品占比依然较低。

据公告，我国PA6切片在尼龙纤维应用领域占主导地位，即纺丝领域，而工程塑料和薄膜领域占比仅30%，远低于发达国家50%的水平。

张汪强看好工程塑料与薄膜是PA6切片未来高端差异化发展方向，在汽车、电子电器（电子、半导体、LCD）、风电等领域有望带来PA6应用更广阔的空间。

聚合顺产能利用率超过100%，新增产能积极筹备建设中，高端化布局，未来发展可期

公司的生产技术及产品性能位于国内第一梯队，约半数产品实现了本土替代的效果，得益于此，2017-20年，公司PA6产能利用率一直维持在100%以上。

据公告，截至2021年上半年公司PA6切片产能达到30余万吨，募投项目第三条线4万吨预计2021年投产，可转债募投项目18万吨产能正在筹备。

随着以上项目逐步实施，公司未来三年产能将大幅增加，并且在改性尼龙、特种尼龙等领域实现高端化布局，预计市场占有率将进一步提升，规模化优势凸显。

同时，在产业链上游，公司滕州项目与上游鲁南（兖矿集团）己内酰胺合作，原材料产地建聚合产线，实现联合一体化，控制原材料进厂成本，充分发挥聚合环节的成本优势。