多重政策利好落地，叠加“适时降准”，或进一步推升证券行业景气

步步为赢

多重政策利好落地，叠加“适时降准”，或进一步推升证券行业景气

近日密集发布了多项对券商有重大影响的政策，包括开启券商账户管理功能优化试点、允许保险资金参与证券出借业务、出台收益互换业务管理办法等。同时，总理在会见IMF总裁时提出“围绕市场主体需求制定政策，适时降准”，未来降准落地或将进一步释放市场动能。

天风证券夏昌盛认为，相关政策的落地印证了监管部门在深化资本市场改革的决心，券商作为核心载体将持续受益，看好华泰证券。

1、券商账户管理功能优化试点开启，一体化账户体系逐步搭建

此前券商的账户体系分割为经纪、信用、期权、基金投顾等各类资金账户，实际操作较为复杂，此次功能优化将从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展，将有效提升现有账户模式的便利性。 中金财富、华泰等10家券商为首批试点券商，夏昌盛认为，新账户体系将推动券商更好利用客户资源和拓展业务链条，综合金融服务将增强客户黏性，推动财富管理业务发展。

2、保险资金获准参与证券出借，券源松绑打开业务成长空间

继社保基金、银行、券商、公募基金之后，保险资金参与证券出借资格放开，获准参与境内转融通出借、债券出借、境外证券出借等。截至12月2日，沪深两市两融余额1.85万亿元，其中融券余额1210亿元，占比6.6%，与美国相比有较大提升空间（2020年该比例平均为26.3%）。

此前制约融券业务发展的主要因素在于供给不足，夏昌盛认为，新规将极大丰富券源、推动市场多空机制完善，释放券商业务空间，而新规同时规定仅A类以上券商可参与约定申报方式借券，业务集中度或进一步提升，头部券商显著获益。

风险提示：资本市场大幅波动、资本市场改革进展不及预期。