【研选晨会精选】搭上新能源汽车及半导体芯片快车道，高端铜合金龙头迎价值重估

股票王

搭上新能源汽车及半导体芯片快车道，高端铜合金龙头迎价值重估

财联社11月12日机构关注精选：

①博威合金：搭上新能源汽车及半导体芯片快车道，高端铜合金龙头迎价值重估；

②集友股份：中烟公司加快HNB布局，这家公司与多地中烟开展合作，共同进行新型烟草领域研发。

主题一

搭上新能源汽车及半导体芯片快车道，高端铜合金龙头迎价值重估

博威合金是国内领先的铜合金材料企业，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、半导体芯片等领域。

开源金属团队看好博威合金搭上新能源汽车及半导体芯片快车道，2020年下半年以来，新能源汽车以及国产芯片大爆发推动公司订单快速增长：

（1）新能源汽车相较于传统燃油车电压提升导致高强高导材料成为刚性需求；

（2）特斯拉本地化及国产新能源汽车崛起带来材料供应本地化；

（3）博威是国内唯一能做高强高导铜合金企业，处于垄断地位。而除了新能源汽车之外，随着国内芯片厂大量扩能，推动对引线框架强需求，博威订单供不应求。2021年以来，由于海外竞争对手产能释放有限，新能源及芯片上游材料处于持续抽紧状态，高端铜合金已经多次提价。

高端铜合金产品研发需要3-5年时间，后期的产品认证周期普遍在9-12个月，因此其研发壁垒非常高，博威在国内处于遥遥领先地位，紧追海外龙头维兰德。具体来看，其材料壁垒主要体现在三方面：

（1）专用设备研发难点；

（2）合金元素配比；

（3）材料性能严苛的一致性和稳定性要求。

博威业绩成长性主要有两方面推动，一是量的增长，未来三年产能复合增速有望达到20%，到2023年产能规模将增加至27-28万吨；二是吨盈利的提升，两条路径推动公司吨盈利走高：

（1）供需抽紧或者数字化产线改造将推动原有产品涨加工费；

（2）新投产产能都是高毛利产品，带来公司整体吨盈利提升。

2021年前三季度公司铜合金订单成长性已经验证，若后期光伏组件销售恢复正常，开源金属团队预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.84/6.75/8.26亿元，对应当前股价PE分别为41/23/19倍。

风险提示：公司产能投放不及预期、下游产品需求不及预期、技术进步导致产品更新迭代的风险、地缘政治导致的经营风险。

主题二

中烟公司加快HNB布局，这家公司与多地中烟开展合作，共同进行新型烟草领域研发

集友股份过去主要以烟用接装纸业务为主要收入来源，自2017年公司进入烟标领域以来，烟标业务收入快速增长，成为公司第二大业务。

近年中烟公司加快加热不燃烧电子烟（HNB）布局，多个中烟公司均采用了与民企合作的方式进行产品生产研发，从出口情况来看表现较好，目前已有18个品牌的烟弹销往海外，销量实现快速增长。

上市以来，集友股份加大研发投入，设立合资子公司集友广誉进行新型烟草相关研发，并先后与安徽中烟、江苏中烟、重庆中烟签订合作协议，共同进行新型烟草领域研发。

此外，2020年8月，集友广誉投资1000万元设立太湖广誉作为“加热植物芯产品”生产、销售及研发的实施主体，目前太湖广誉年产18万件加热植物芯项目正在建设中，2021年4月29日，“香誉”加热植物芯开始上市销售。

海通证券郭庆龙预计2021-23年公司净利润分别为1.57/2.94/4.12亿元，同比增速118.5%、87.5%、40.2%，对应PE分别为58/31/22倍。

风险提示：烟标业务放量速度、国内电子烟政策、消费者接受度、与中烟公司合作规模不及预期，烟用辅料行业竞争加剧。

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2007407

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