受益光伏硅片大尺寸+巨幅扩产，这家公司耗材需求大幅增长、市占率有望增至60%

股票王

       受益光伏硅片大尺寸+巨幅扩产，这家公司耗材需求大幅增长、市占率有望增至60%，后续半导体、氢能或贡献新增长极

       ①受益光伏硅片大尺寸+巨幅扩产，这家公司耗材需求大幅增长、市占率有望增至60%，后续半导体、氢能或贡献新增长极；

       ②单车价值量提升近4倍！也许是扁线电机后电动车的最强风口，公司基本覆盖国内主流汽车品牌、迎来十年黄金成长期。

       今日导读

       金博股份：

       ①热场是光伏拉晶环节的重要耗材，目前正经历碳碳替代等静压石墨，且受益于硅片企业大幅扩产、大尺寸与N型化转型，行业加速增长，公司作为行业龙头，近三年归母净利复合增长69%，产品毛利率超60%，净利率超30%；

       ②天风证券孙潇雅认为2023年是光伏碳碳热场供需拐点，由于行业内一二线企业的成本差异较大，2023年后公司市占率有望快速提升至60%左右；

       ③半导体热场、制动材料、氢能三大延展方向将接棒光伏业务，成为公司新增长极，其中在半导体领域，目前国内半导体硅片企业所需要的热场主要由海外企业供应，而碳碳热场可完全国产，且纯度符合要求；

       ④孙潇雅预计公司2021-2023年归母净利润为4.46/5.98/7.83亿元，同比增长164.36%/34.28%/30.91%，给予公司2022年60倍估值，对应449元/股（9月10日收盘价383.00元/股）；

       ⑤风险提示：下游需求不及预期等。

       受益光伏硅片大尺寸+巨幅扩产，这家公司耗材需求大幅增长、市占率有望增至60%，后续半导体、氢能或贡献新增长极

       热场是光伏拉晶环节的重要耗材，目前正经历碳碳替代等静压石墨，且受益于硅片企业大幅扩产、大尺寸与N型化转型，行业加速增长。

       天风证券孙潇雅最新对碳碳热场行业进行深度研究，对目前市场所关心的行业龙头企业的盈利水平和整个行业的竞争格局，以及金博股份如何开拓新的增长极作出分析。

       孙潇雅预计行业龙头金博股份2021-2023年归母净利润为4.46/5.98/7.83亿元，同比增长164.36%/34.28%/30.91%，对应PE为74.32/55.35/42.28倍，给予公司2022年60倍估值，对应449元/股（9月10日收盘价383.00元/股）。

       2023年系供需拐点，金博股份可借此提升市占率至60%左右

       供给端：根据头部碳碳热场企业的产能规划，2022年金博、超码、美兰德、天宜上佳、隆基五家企业的合计产能近5000t，而市场需求约5500t，尚处于紧平衡状态

       需求端：今明年为硅片扩产高峰期，新增需求将大幅增长，占总需求30%+，2023年则进入扩产的低谷期，新增需求下滑，行业市场需求缓慢增长至6500t左右。

       孙潇雅认为，2023年后碳碳热场价格可能下行，但由于行业内一二线企业的成本差异较大，行业承压期反而是龙头市占率提升的机遇期，金博股份市占率有望从当前的30-40%快速提升至60%左右。

       从盈利端看，预计未来一二线企业间毛利率差距仍将保持20pct+，叠加规模扩大后费用率降低，预计2023年最悲观预期下金博的净利率仍可达到25-30%。

       半导体热场、制动材料、氢能三大延展方向为龙头金博长期高速发展提供支撑

       孙潇雅认为，未来半导体热场、制动材料、氢能三大延展方向将抵消光伏热场市场空间低增长阶段：

       （1）半导体热场领域

       随尺寸变大、投料量增加，热场对承载强度要求提高，需要换用碳碳材料，此外，目前国内半导体硅片企业所需要的热场主要由海外企业供应，而碳碳热场可完全国产，且纯度符合要求。

       因此，公司可从二线国产硅片企业入手进行替代，后续需要重点观察龙头公司打入中环、沪硅供应链的时间。

       （2）碳碳&碳陶制动材料

       碳碳&碳陶做制动材料的价格在车辆整体价值中占比不高，最有可能先行替代的应用场景在工程车方向，工程车路况复杂，需要良好的刹车性能才可保障安全。

       接着替代的应用场景在新能源车方向，主要原因是新能源车更重，需要降低车体自身消耗的能量，增加续航里程。

       孙潇雅认为公司后续所努力的方向是碳陶制动盘配套碳碳刹车片。

       （3）氢能领域

       在氢能领域，公司主要拓展的业务有三个方向，分别是制氢、储氢、氢燃料电池材料，目前公司有一定的预制体制备、炭化与石墨化技术基础，孙潇雅看好技术协同下公司该业务有望实现快速增长。

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