三湘印象（000863）：全面盘活存量资产，文旅业务持续推进

股票王

      事件：公司公告关于转让子公司上海湘虹臵业有限公司（简称“湘虹臵业”） 100%股权的公告。

      出让湘虹臵业 100%股权，处臵上海存量物业。公司于 2021 年 2 月 5 日与南 通恒康数控机械股份有限公司（简称“恒康数控”）签订股权转让协议，拟以 681.82 百万元的价格转让湘虹臵业 100%股权于恒康数控。湘虹臵业持有上 海市闵行区虹桥商务区核心区一期范围内申滨南路 999 号 1 层至 4 层和地下 1 层至 2 层、滨南路 995 号地下 1 层 04 丙类库房等物业。

      提周转增现金，实现投资收益。我们认为，此次出售一方面将加快存货周转， 提高房地产业务存货周转速度；另一方面，将增加公司现金流，为公司未来 的业务发展提供有力的保障。按照 2020 年 9 月 30 日的评估结果，湘虹臵业 的净资产账面价值为 560.51 百万元，评估值为 668.81 百万元，交易价格略 高于评估值，我们预计相关收益也将对公司 2021 年的业绩产生积极影响。

      新总裁背景上海文广，助力文化产业发展。公司在 2020 年 6 月 22 日已发布 过公告聘任新总裁王盛先生。王盛先生曾任电视台记者、编辑、主持人，后 担任上海文化广播影视集团对外事务部主任，东方明珠新媒体股份有限公司 副总裁等职务。我们认为，公司的新总裁背景有助于公司开拓文化产业。

      战略框架协议落地，文旅业务持续推进。2020 年 12 月 14 日，公司与天津 北方文化产业投资集团股份有限公司、昂利（天津）集团有限公司签订战略 合作协议，合作打造中意设计师创意产业的交流合作平台。此外，公司与洪 波先生、意中联合国际投资管理有限公司、北京莲和众成医疗科技有限公司 签订了合作意向协议，拟合资成立一家有限责任公司，从事北京市大兴区长 子营镇留民营村未来乐园项目的投资、开发、建设，并计划植入文旅、科技、 艺术、设计、会展、金融等的产业集群，文旅业务持续推进。

      投资建议：维持“中性”评级。根据公司三季报情况，我们预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 0.25 元、0.32 元，截止 2021 年 2 月 9 日，公司收盘于 3.73 元，对应 2020 和 2021 年 PE 在 14.75 倍和 11.57 倍。我们按照公司 2021 年 EPS 给予 13-15 倍 PE 估值，合理价值区间在 4.19~4.84 元，较每股 RNAV （8.25 元）折让幅度为 41.4%-49.2%，给予“中性”评级。

      风险提示：1） 房地产开发业务销售和结算不及预期；2）公司文化业务推进不及预期。

czy112

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