京东方A（000725）：股权激励落地，面板格局向好静待业绩释放

股票王

        完成激励对象首次授予股票期权与限制性股票

        公司公告，12月21日召开董事会及监事会会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的议案》，并于当日完成向1988名激励对象首次授予5.96亿股股票期权，向793名激励对象授予3.22亿股限制性股票。

        根据原激励方案，公司股票期权授予总股份数约6.4亿股，占公司股本总额1.84%，首次授予6.07亿股，预留0.33亿股。限制性股票授予总股份数约3.41亿股，占公司股本总额0.98%。因部分个人放弃认购原因，最终激励对象人数，以及期权与股票数量略有调整。

        根据公司激励计划，期权股票及限制性股票，均来源公司二级市场回购股份。9月5日公司公告，当次回购方案实施完毕，以5.54-5.79元的成交区间价，累计回购约3.5亿股，占公司股本总额约1.01%，总支付金额约20亿元。

        股票期权与限制性股票，在授予期满24个月后分三期解除限售。解除限售的业绩条件主要包括公司归母ROE增速、综合毛利率水平、显示器件市场占有率、AMOLED产品营收增速、智慧系统业务营收增速、创新业务专利保有量等。

        我们认为，本次激励计划，将进一步调动公司中高层管理人员、核心技术研发人员业务积极性，有效将公司利益、股东利益和经营者个人利益结合，有望带动公司经营业绩的持续高成长。

        LCD市场竞争格局持续向好，盈利拐点可期

        受下半年需求转好，以及韩厂减产供给受限带动，今年自6月TV面板价格转涨以来，下半年面板报价持续超预期。根据群智咨询发布的12月下旬价格数据，12月产品报价继续上修，并且受上游材料供应趋紧影响，预计2021年1月产品价格将继续维持上涨。

        我们统计预计2020年12月，55寸以下LCD TV面板价格相比5月低点平均涨幅达77%。2021年1月，55寸以下产品价格相比5月低点平均涨幅达82%，32寸价格涨幅达106%。

        我们认为，随着TV面板供给明显的头部集中化趋势，市场的焦点已转为龙头厂商的定价与下游需求端的博弈，TV面板报价持续超预期的可能性仍较大。

        20Q3以来的行业整体高景气，带动了部分面板厂产能扩张意愿提升，但龙头厂商产能调整对整体供需仍起主导作用，中长期来看TV面板价格发生大幅调整的可能性仍较低。

        韩厂整体退产进度仍符合预期，三星延迟退产，主要来源于下游三星电子等客户要求，受制于材料备货短缺，模组产能受限，21Q1三星显示产能供给非常有限。

czy112

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