新致软件（688590）：金融IT解决方案综合服务商

股票王

        投资要点：

        多年深耕行业造就金融IT解决方案综合服务商。新致软件成立于 1994 年，是国内领先的软件外包服务提供商，主营业务包括向保险公司、银行等金融机构和其他行业终端客户提供 IT 解决方案、IT 运维服务，以及向一级软件承包商提供软件项目分包服务。其中，公司来自于保险公司、银行等金融机构的收入占比超过60%，是公司IT 解决方案收入的主要来源。

        营收利润受疫情影响有所下滑。疫情爆发前，公司营收及归母净利润保持较快增长，在2017年至2019年，年均复合增长率分别达到12.66%和51.30%。疫情期间，公司及客户响应当地政府的延迟复工政策，推迟了员工返岗时间。延期复工导致公司 2020 年上半年营业收入48084.07 万元，与去年同期相比下滑3.21%，归属于母公司所有者的净利润为1806.33万元，同比下滑8.69%。

        保险IT地位突出，金融IT解决方案持续景气。公司长期服务中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等保险行业巨头，为其不断开发建设信息系统，积累了丰富的经验，形成了完善的信息技术服务体系。2019年，公司保险行业IT解决方案服务的收入规模为4.60 亿元，在 2019 年度中国保险行业 IT解决方案市场上位居第三名，占整体市场份额的 4.88%。保险行业来说，2019年保险IT 解决方案市场总规模相较2018年增长了23.3%，高于当年我国GDP同比增长率（6.1%）。IDC预计，到 2023 年中国保险行业 IT 解决方案市场规模将达到 204.74 亿元。在银行行业，2019年IT 投资规模达到1459.13 亿元，同比增长 22.8%。预计到 2023 年，中国银行业整体 IT 投入将突破两千亿元人民币，达到2017.05亿元人民币。金融IT解决方案市场作为公司运作的主战场，其规模的高速增长将有力推动公司进一步扩张。

        盈利预测与投资建议。我们认为，公司已形成一定的行业地位和积累一定的客户资源，并且所在行业景气度有望持续。在资金充足、疫情逐渐好转的情况下，各业务发展有望提速。我们预测，公司2020-2022 年营业收入分别为11.19/12.77/15.79亿元，归母净利润分别为0.81/1.02/1.36亿元，对应 EPS分别为0.45/0.56/0.74元。参考可比公司，给予 2020 年动态 PE50-55倍，6 个月合理价值区间为22.50-24.75元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

        风险提示。疫情影响下业务推进不及预期。

czy112

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