吉利汽车（00175）：家轿颠覆者星瑞上市，开启架构降本新车周期

股票王

        投资要点：

        家轿颠覆者“星瑞”正式上市。11月1日，吉利家轿颠覆者星瑞正式上市，新车共4款配置，官方指导价11.37-14.97万元。星瑞基于CMA超级母体高度灵活的“形体基因”和“带宽”优势，拥有2800mm轴距，1869mm车身和1618mm轮距，全面超越市场中的同级产品，重新定义了A级家轿空间新标准。

        智能方面搭载整车OTA云端升级系统。星瑞搭载了整车OTA云端升级系统，使其可以像电脑和手机系统一样即时远程升级，提升汽车数字智能化驾驶功能。同时，新车基于CMA超级母体的电子电气架构，打造了一套高度完善的智能安全体系，配有L2级自动驾驶辅助技术、APA全自动智能泊车系统带自动刹停功能、上帝之眼540°透明底盘等一系列豪华智能配置，重新定义了A级轿车智能配置规格新标准。

        动力配置诚意十足，重新定义家轿动力标杆。星瑞搭载了沃尔沃Drive-E系列的2.0TD发动机，匹配7DCT湿式双离合变速器，可输出140kW功率和300N·m扭矩，综合油耗仅6.7L/100km，完美平衡了动力性能和经济油耗，重新定义家轿的动力标杆。另外，新车还采用了全球先进的“线控底盘”、麦弗逊前悬架、E型多连杆独立后车架、采埃孚DP-EPS转向系统、全球顶级供应商意大利ITT刹车片、长行程减振器设计等，带来极强的抓地力与极佳的弯道操控性，兼顾驾乘舒适性和运动驾控性。

        不比、不试、不卖”，展现公司对产品力的充分自信。10月11日吉利星瑞“设计师推荐款”（13.77万元）正式开启抢购，限量3000台，颠覆以往新车发布方式，采取用户“必须试，必须比，才能买”的抢购步骤，体现了“中国家轿颠覆者”吉利星瑞对自身产品实力的充分自信。

        盈利预测与投资建议：我们认为，基于CMA架构打造的吉利星瑞在智能属性、动力配置、空间造型上具备强竞争力，开启公司架构造车新阶段，随着星瑞的产销爬坡，架构造车的降本红利有望进入释放期。预计公司2020-2022年归母净利润分别为64.66/100.89/128.62亿元人民币，EPS分别为0.66/1.03/1.31元人民币。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性，给予其2021年20-23倍PE，对应合理价值区间20.60-23.69元人民币/23.95-27.55元港币（汇率港币比人民币按1:0.86计算），对应2.8-3.2倍PB，维持“优于大市”评级。

        风险提示：公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。

czy112

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