材料细分领域龙头迎来基本面加速期，卡位高增长优质赛道，牵手巨头打开市场空间

股票王

      濮阳惠成：①濮阳惠成正迎来基本面加速期，同时公司大比例牵手深创投、TCL 等，18.52%高比例认购代表强技术认同，相对可比公司而言估值明显被低估；②市场对濮阳惠成存在产业化能力和 OLED 中间体技术沉淀存在低估，濮阳惠成持续突破顺酐酸酐高端品种打破国内空白，是国内少数能生产 OLED 中间体的企业之一；③国内 OLED 终端材料 2022 年市场空间将达到 66 亿元，2018-2022 年均复合增长率为 113%，濮阳惠成当前产能扩充进度与国内 OLED 投产进度相契合；④风险提示：建设项目进展缓慢、OLED 需求增长缓慢。

      材料细分领域龙头迎来基本面加速期，卡位高增长优质赛道，牵手巨头打开市场空间

      财联社 7 月 15 日讯，濮阳惠成昨日晚间公告引入深创投集团、深创投转型升级基金、TCL科技旗下的中新融创及其管理的融创岭岳基金和中新融创全资子公司中新睿银、金石转型升级基金及其管理人金石投资等战略投资者。

      濮阳惠成扎实的基本面也获得机构认可，浙商证券陈煜近日发布的 28 页深度报告称，濮阳惠成正迎来基本面加速期，同时公司大比例牵手深创投、TCL 等，18.52%高比例认购代表强技术认同，即使审慎给予的目标价 30.5 元，也较现价 23.24 元有比较大空间。

      濮阳惠成是国内顺酐酸酐绝对龙头（45910 吨产能），下游以电子封装（半导体、LED）、电气绝缘（变压器、互感器）、涂料（PCB 油墨、UV 涂料）等景气度较好领域为主。公司在有机光电材料业务也持续突破，主要涉及 OLED 中间体（590 吨产能），整体收入占比超20%。

      综合来看，市场对濮阳惠成存在产业化能力和 OLED 中间体技术沉淀存在一定预期差。

      ①产业化能力：市场认为公司主业附加值低，技术实力一般。但实际上濮阳惠成持续突破顺酐酸酐高端品种打破国内空白，2020 年底将投产国内首个产业化的氢化双酚 A，说明了公司产业化能力极强。

      ②OLED 中间体技术沉淀：市场认为公司 OLED 中间体技术积淀有限，但实际上濮阳惠成目前已成为国内少数能生产 OLED 中间体的企业之一，在芴类蓝光材料中间体优势突出，并延伸到了咔唑类衍生物、硼酸类中间体等其它蓝光材料及电子传输层材料。

      据中信建投郑勇估算，国内 OLED 终端材料 2022 年市场空间将达到 66 亿元，2018-2022 年均复合增长率为 113%。濮阳惠成当前产能扩充进度与国内 OLED 投产进度相契合，将大幅受益。

      而且深创投、TCL、国家产业升级基金拟与濮阳惠成签订三年战略合作协议，此举有望加速OLED 中间体市场空间打开，而且疫情影响下濮阳惠成顺酐酸酐衍生物二季度依然维持满产满销。

      陈煜预计濮阳惠成 2020-2022 年净利润为 1.81/2.24/2.89 亿元，，同比增 24%/24%/29%，对应 PE31.8/25.7/19.9 倍。可比公司 PE 平均值为 116 倍，对应濮阳惠成目标价 81.2 元。可比公司 PB 平均值为 9 倍，对应濮阳惠成目标价 35 元。当前价值被明显低估。

      风险提示：建设项目进展缓慢、OLED 需求增长缓慢。

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