新能源优质赛道中稀缺的A股上市标的，今明两年利润3倍增长，同业公司在美股一周涨近50

股票王

      新日股份：①电动自行车行业近年集中度不断提升，C 端受益新国标带来大量更新需求，而 B 端增量包括美团等共享电动车采购需求；②新日股份为电动自行车行业第二梯队领先企业，管理层更换后扩大产能迎接新需求；③光大证券马瑞山预计公司今明年净利将有 3 倍以上增长；④风险提示：新国标执行不严的风险、股权激励无法完成风险。

      新能源优质赛道中稀缺的 A 股上市标的，今明两年利润 3 倍增长，同业公司在美股一周涨近 50%

      随着今年新冠疫情在全球的爆发，绿色出行成为新的选择方式，而两轮自行车的需求量也开始爆发，近期相关公司持续得到资本市场青睐。港股雅迪控股昨日大涨近 22%创历史新高，美股小牛电动近 5 个交易日涨幅近 50%。

      光大证券马瑞山今日覆盖了全国两轮电动车二梯队的公司新日股份，公司受益于消费者市场大幅增长及共享电单车采购高峰，叠加行业竞争格局改善，光大证券认为公司净利润有望从19 年底的 7000 万增加至 21 年底的 3 亿以上，2 年增长超 3 倍。

      电动车市场逐步出清，新日是全国知名品牌

      电动自行车行业进入成熟期，2019 年国内产量 3609 万辆，连续两年正增长，同比增长 5.3%、10.1%。

      2016 年至今国内电动自行车销量集中度不断提升，两年间分别提高了 18/12%，市场逐步出清。

      从年销量来看，雅迪和爱玛为第一梯队（市占率 15%+），新日/台铃/绿源等为第二梯队（市占率 3%-7%）。

      to C 市场迎来换购潮，公司产能大幅扩张

      2019 年 4 月份开始，电动自行车新国标正式实施。

      需求端：新国标重新规定了车重、车速等参数，2.5 亿辆保有量中有 90%不符合要求，电动自行车迎来换购潮，光大证券预测中性情况下，2020-2024 年每年新增的换购需求约 1125-3375 万辆。

      供给端：新国标规定，电动自行车将由工业产品生产许可证管理转为 CCC 认证管理，行业内中小企业将被加速淘汰。

      过去多年公司的年产能保持在 200 万辆，为了应对新增需求，到 2021 年末将扩产至 500 万辆。

      共享电单车投放高峰，toB 市场高增长

      除了 ToC 市场的增量外，B 端需求爆发也不可忽视。

      近几年有超过 10 家企业进入共享电单车领域，包括哈罗、青桔、美团等。

      根据艾媒咨询的数据，2019 年我国共享电单车数量超过 100 万辆，预计 2025 年投放车辆将超过 800 万辆，CAGR 为 41%。36 氪的报道，美团将在 2020 年加大对共享电单车的投入，计划采购超 200 万辆共享电动车，合作方包括新日等。

      管理层调整助力公司抢份额

      新国标执行之后，现任两名副总经理于 2020 年初上任，高管的调整与行业变革趋势相匹配，公司在 2018 年 7 月份公布股票期权激励方案，分两次行权，其中第二个行权期目标：2020年营收或者净利润需要达到 59.3 亿元和 2.5 亿元。

      光大证券认为新日股份作为领先企业，有望受益于“换购潮+共享电单车投放+格局改善”，预计 2020-2022E 净利润 2.0/3.1/4.0 亿元，其中今明年净利润增速分别为 189.42%、52.64%。

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czy112

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