英维克（002837）：新基建拉动IDC及5G基站建设，精密温控设备供应商充分受益

股票王

      英维克(002837)

      主要观点:国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，2016-2019 年营收复合增速达 37%。新基建拉动下， 5G 时代数据需求激增，下游行业有望维持高景气，公司充分受益。

      新基建下 IDC、 5G 高景气，公司户外机柜与机房温控设备有望充分受益： 1） IDC 大型化、功率密度提升、自然冷源利用率提升为主要趋势。 2020 年国内有望启动大规模 IDC 建设相关采购招标，带动机房温控需求。同时随数据中心模块化发展，机房空调从房间空调向柜间空调转变，公司相关产品居行业前列。 2）2019 年全国净增移动电话基站 174 万个，其中 4G 基站 172 万个，新建规模较 2018 年有显著增大。 20 年国内 5G 规模建网进程持续推进， 5G 基站相对传统 4G 基站散热要求更高，新建及改造机柜均需采购机柜空调，相关设备需求空间远大于 4G 阶段。

      国内精密温控优质标的，发展历程验证公司质地及成长性： 国内领先的精密温控节能设备的提供商，重点布局户外机柜温控节能、机房温控节能、轨交及新能源车用空调四大产品线。 2019 年实现营收 13.38 亿元，同比增速 24.96%；归母净利润 1.6 亿元，同比增速 48.52%。公司已顺利进入中兴、华为、联通、万国、腾讯、阿里等优质客户供应体系。

      优质管理团队护航公司成长： 公司创业团队大部分在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经历及相关技术背景，近年来公司布局 “ 特种场景的定制研发+内部标准化规模效应+强调快速响应管理架构”管理运营体系，公司整体运营能力有望持续改善。

      盈利预测： 预测公司 2020-2022 年收入分别为 18.04、 23.36、28.59 亿元，对应每股收益 0.90、 1.18、 1.46 元。给予公司2020 年 40 倍 PE 估值，目标价 36 元，首次覆盖，给予增持评级。

      风险提示： 宏观经济不及预期；下游数据中心、户外基站投资不及预期。

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