周期底部品种龙头迎来业绩拐点，估值处于历史底部位置，分析师给出近40%上行空间

股票王

      中国巨石： ①中国巨石成本优势明显且不易被复制，与中小企业差距将会越拉越大，公司 α 属性增强，玻纤行业周期见底，公司有望迎来业绩拐点；②中国巨石毛利率、净利率均领先于行业竞争对手，主要依托成本方面的优势，具体体现在原材料、能源、物流和管理四个方面；③即使疫情带来全球经济大幅衰退，鉴于当前整体行业盈利不高，玻纤价格向下幅度有限，中国巨石当前 PB 处于历史底部位置，较 2009 年金融危机期间更低。

      财联社 5 月 20 日讯，玻纤行业供需失衡，价格自 2019 年初起持续下探，企业盈利下行。行业龙头中国巨石近日股价企稳迹象明显，中信证券孙明新近日发布 18 页深度报告剖析公司价值。

      孙明新认为，中国巨石成本优势明显且不易被复制，与中小企业差距将会越拉越大，公司 α属性增强。 玻纤行业周期见底，公司有望迎来业绩拐点。

      玻纤价格持续下跌背景下，中国巨石毛利率、净利率均领先于行业竞争对手，主要依托成本方面的优势， 具体体现在原材料、能源、物流和管理四个方面：

      ①原材料：成本占比一般超过 40%，其中叶腊石成本占比 10%地位较高。规模优势、区位优势以及一体化优势， 中国巨石叶腊石粉平均采购价格相比山东玻纤和泰山玻纤低约 27% ；

      ②能源：玻纤生产成本中第二大因素，中国巨石成都基地位于西南地区天然气成本低，采购均价明显低于山东玻纤及泰山玻纤；公司还在技术端发力， 研发国际首创的纯氧燃烧技术，大大降低单位能耗；

      ③物流：水运地理环境便利， 中国巨石“弃陆改水”大幅降低运输成本 ，公司在国内的布局既靠近原料又靠近市场，巨石还在埃及、美国布局以规避双反调查；

      ④精细化管理：中国巨石拥有成套自主研发技术，多个领域均为国内首创 ，在池窑大型化、大漏板加工、新型玻璃配方、废丝回用、浸润剂生产等各个方面具备综合竞争优势；相比长海股份，中国巨石人均产量接近其两倍，员工单位薪酬产出差距明显。

      当前玻纤行业周期属性已经明显弱化，即使疫情带来全球经济大幅衰退，鉴于当前整体行业盈利不高， 玻纤价格向下幅度有限。 中国巨石当前 PB 处于历史底部位置，较 2009 年金融危机期间更低。

      孙明新预计中国巨石2020-2021年归母净利润为23.22/25.76亿元，给予公司目标价13元，较今日收盘价 9.36 元尚有 39%上行空间。

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