前沿医学产品年内预计获批，潜在市场达500亿，这家公司研发管线将迎来重大催化

股票王

      贝瑞基因：①肿瘤早筛和伴随诊断领域是基因测序最前沿领域，美国公司估值在 60-120亿美金不等；②贝瑞基因肝癌早筛产品在全球同类研究中进度最快，有望在 2020 下半年-2021 年初产品化落地；③该品种潜在空间达 500 亿左右，预计公司峰值收入可达 65 亿，国信证券认为公司可对标相应美股一线公司，提供巨大向上期权；④风险提示：政策、研发进展不及预期。

      细胞治疗、基因疗法、医疗 AI、肿瘤早筛这几个领域，是少数国内外处于同步探索前进的医药生物科技前沿领域。

      国内贝瑞基因这家公司研发能力不逊于国际一线企业，公司的肿瘤早筛项目独家产品全球同类研究中规模最大、进展最快， 预计 2020 下半年-2021 年初产品化落地 ，2021 年贡献营收。

      该细分市场包括肝硬化和肝炎人群，潜在市场空间或达 500 亿元左右，将重塑公司估值，为业绩提供巨大弹性，国信证券朱寒青建议投资者积极关注。

      基因测序前沿领域，中国的技术能力不逊于国际一线公司

      基因测序及其应用作为前沿技术领域，中国和海外并没有太大差距（本土的优秀企业还有着产业化经验和大数据的优势），而美股 FoundationMedicine 等相关公司上市后即使在未能盈利的情况下，股价也是一路走高，反应资本市场看好。

      贝瑞基因作为基因测序国内的龙头公司，具备以下两大特点：

      一是技术创新， 具有核心技术和专利 ；二是 具有科学转化为产品的能力 ，可以成功地从技术走向市场。

      目前在无创产前检测（目前最主要及最成熟的基因检测服务）业务已经市占率前二，龙头地位稳固。该业务为公司提供稳定现金流，峰值销售约 30 亿元。

      公司最大的看点在于 肝癌早筛项目带来的巨大向上期权 ！

      目前行业前沿方向聚焦肿瘤早筛和伴随诊断领域属于高精尖的技术领域，研发难度大，临床壁垒高，资金壁垒高。

      公司肝癌早筛项目 PreCar 为全球同类研究中规模最大、进展最快、数据最优 ，作为“十三五”国家科技重大专项，2020 年底预计会通过 LDT 模式提供检测服务，公司计划 在 2021 年实现早筛试剂盒的产品落地 ，该细分市场可及人群包括肝硬化和肝炎人群，潜在市场空间或达 500 亿元左右，公司独家产品具有领先优势，预计峰值销售会在 65 亿。

      此外，贝瑞基因在外显子测序、遗传学检测等应用领域拥有丰富的在研产品管线并已经产生部分收入，未来 5-10 年也有望成长为比无创产前检测大品种拥有更广阔市场空间的细分领域。

      美股上的类似的肿瘤早筛和伴随诊断类公司如 ExactSciences 等估值在 60-120 亿美元。

      A 股市场随着科创版推出、越来越多的未盈利的创新企业上市，估值体系有望和全球接轨，向纳斯达克看齐；对于研发投入巨大、未来潜力更大的生物科技类公司，产品管线应该从 PS或者 DCF 角度考虑估值。

      国信证券对比后，认为今年公司的合理市值在 200-250 亿，后期该产品获批，业绩及估值向上弹性巨大。

mjww1015

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shinyi

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czy112

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