【风口研报】“猪肉涨价+速冻食品消费增多”双受益，这家被忽视的小公司未来收入

股票王

      海容冷链： 公司主要从事商用制冷展示柜业务（包括商用冷冻展示柜、冷藏展示柜）。安信家电张立聪认为，资本市场对于公司的成长性和业绩弹性预期不足，在猪肉涨价和疫情等催化下，公司的成长逻辑将会提速兑现。尤其值得关注的是，未来传统农贸市场的活禽交易、野生动物宰杀等会受到关注，配套的农贸市场、生鲜超市、餐饮企业有冷链升级改造需求，将会推动制冷展示柜发展，安信认为海容的收入规模有潜力达到 100 亿的级别。

      海容冷链主要从事商用制冷展示柜业务（包括商用冷冻展示柜、冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜。安信家电张立聪认为，资本市场对于公司的成长性和业绩弹性预期不足，在猪肉涨价和疫情等催化下，公司的成长逻辑将会提速兑现。冷链行业催化剂之一：猪肉涨价。

      自 2019 年以来，猪肉价格暴涨，同时引发其他肉类的涨价，直到现在肉价仍居高不下，迫切需要流通企业在运输和终端销售中做好冷藏保鲜，降低损耗。

      冷链行业催化剂之二：新冠疫情引发消费习惯变化，增大商用制冷展示柜需求。

      疫情期间，家庭就餐频次提高，生鲜、速冻食品需求量快速增长，以三全食品为代表的速冻品上市公司业绩暴增。另外，疫情之后，未来传统农贸市场的活禽交易、野生动物宰杀等会受到关注，配套的农贸市场、生鲜超市、餐饮企业有冷链升级改造需求，将会推动制冷展示柜发展。

      冷链行业市场格局相对分散。2019 年海容冷链国内市占率不足 10%，全球市占率不足 2%。可比公司欧洲 EPTA 公司 2018 年收入规模 72 亿元人民币，安信认为海容的收入规模有潜力超过 EPTA 达到 100 亿的级别。 客户方面，海容已经服务了行业内知名公司如联合利华、雀巢、伊利、蒙牛等。

      财务指标来看，海容的毛利率、净利率虽有波动，但总体毛利率稳定在 30%左右、净利率可达 12%以上。 海容的毛利率高于澳柯玛冰箱冷柜业务、冰箱冷柜上游的长虹华意，可比传统冰箱冷柜龙头海尔，以及空调行业龙头格力电器。

shinyi

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