【风口研报】这家高成长公司卡位高景气赛道关键环节，产品已在国产飞机上成功应用

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      中航高科：军工领域明星分析师冯福章近日首次覆盖军工领域稀缺标的中航高科，冯福章认为，中航高科在复合材料产业链关键环节处于主导地位，直接受益于相关新机型放量，成长性突出，而且控股股东变更为航空工业集团后有望推进内部资源整合，将进一步加速公司复材业务发展。

      3月10日讯，军工领域明星分析师冯福章(安信证券)近日首次覆盖军工领域稀缺标的中航高科。

      冯福章认为，中 航高科在复合材料产业链关键环节处于主导地位， 直接受益于以20为代表的新机型放量，成长性突出;而且控股股东变更为航空工业集团后有望推进内部资源整合，将进一步加速公司复材业务发展。

      就国内航空复合材料产业链而言，上游碳纤维集中在光威复材、中简科技、江苏恒神等民营企业;下游复合材料制件掌握在复材中心(侧重研发)以及西飞、成飞、沈飞、哈飞等航空工业集团主机厂。

      中航高科子公司中航复材处于产业链关键环节预浸料阶段，具有60余种牌号高性能树脂基体以及近百种预浸料的系列树脂和预浸料，代表国内该技术最高水平。军航用预浸料需在主机预研阶段就参与研发并确定技术指标，技术壁垒较高。公 司承担主要军机预浸料生产和供应，几乎占据主导、垄断地位。

      经多方数据验证，航空复材产 业链未来几年将保持较高增长。从 上游碳纤维增长情况看，光威复材等行业龙头近几年复合增速均超过10%;中游预浸料产业龙头中航复材2015 -2019年利润复合增速高达28. 39%。复合材料占比有较大提高的新机型开始逐步量产，在带动需求量提升同时还将增加附加值，未来2-3年复合材料需求及价值量均有较大提升。

      中航高科在深耕军用预浸料的同时，还积极布局民用复材市场。C919 成功首飞进入实验阶段, CR929也进入初步设计阶段，复材用量占比将达50%以上。公司已顺利完成C919首批国产预浸料交付，实现此领域国产材料零的突破。

      中航高科2018年投资年产能50万平方米的民用预浸料产业化项目,已于2018年年底完工，民用复材或成为公司业绩增长新支撑。

      航空工业集团拟吸收合并中航高科原控股股东中航高科技发展有限公司,集团作为国有资本投资试点单位，集团内部后续还有望迎来资本运作。

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