美的集团(000333)：再次启动回购方案 以不超过65元每股的价格回购不超过52亿元

股票王

    美的集团2019 年发起的不低于6000 万股回购方案实施完毕，再次启动52亿元回购方案。公司公告2019 年回购方案实施完毕，截至2020 年2 月21日，公司累计回购数量占2 月20 日公司总股本的0.8897%，支付的总金额约为32 亿元。同时，公司公告再次启动回购计划，以集中竞价交易方式，以不超过65 元/股的价格回购不超过8000 万股且不低于4000 万股，按照数量和价格上限计算，预计回购金额不超过52 亿元。

    美的集团持续回购公司股份，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，提升公司价值。美的集团自2012 年整体上市以来，于2014 年制定了股份回购计划的长效机制，持续提高股东回报，随后于2015 年7 月，2018 年7 月，2019 年2 月多次回购，回购金额分别为约10 亿元、约40 亿元，约32 亿元。

    公司回购股份用于实施公司股权激励计划和员工持股计划。根据2018 年年报，面对不同层级的公司核心管理及技术团队，公司已推出了五期股票期权激励计划，两期限制性股票激励计划，四期全球合伙人持股计划及一期事业合伙人持股计划，搭建了经营管理层、核心骨干与全体股东利益一致的股权架构及长、短期激励与约束相统一的激励机制，我们认为股权激励能够推动全体股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。

    陆续恢复复工，一月空调出货份额提升明显。根据新浪财经，截至2020 年2月20 日，美的集团全国的33 个生产基地中除湖北地区以外均已复工，美的集团作为家电行业的龙头企业，我们认为疫情对美的集团的影响远小于行业。

    另外根据产业在线发布的1 月空调数据，受春节错期影响，行业内销大幅下滑30%以上，美的空调1 月内销出货量下滑5%，份额大幅提升。我们认为虽然受到疫情的短期影响，但美的集团现金流充沛，具备优秀的管理能力，其抗风险能力较强。

    盈利预测及投资建议。我们认为美的集团具有充裕的货币资金及稳健的经营性现金流，进而得以实施回购，回购和长效的激励计划绑定管理层的同时也彰显了公司对未来发展的信心。短期来看，我们认为2020 年空调价格战或将持续，均价难以提升，冰洗在产品升级下均价提升趋势不变，我们仍旧看好后续公司的份额均价提升，家电业务稳健增长。我们预计公司2019-2021 年实现 EPS 分别为3.42 元、3.80 元、4.15 元，分别同比增长18%、11%、9%。目前（20200221）公司收盘价对应2020 年14 倍PE 估值，参考家电行业和机器人行业可比公司，给予公司2020 年18-20 倍PE 估值，合理价值区间为68.4-76 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。原材料价格变动，下游竞争激烈。

czy112

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