【风口研报】燃料电池将迎来爆发期，这家被市场忽略的行业龙头已实现核心零部件国产化

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      东方电气：众多发达国家已将氢能规划上升到国家能源战略高度，氢能产业迎来顶级催化未来有望获更多政策倾斜，分析师弓永峰认为，燃料电池空间广阔产业将迎来爆发期，东方电气已掌握含膜电极、燃料电池堆、车用燃料电池发动机等在内的全套核心技术和自主知识产权，有望凭借国产化率与先发优势，成长为国内氢能产业的一极。

      2月25日讯，众多发达国家已将氢能规划上升到国家能源战略高度，中国2019年将氢能源首次写入2019年政府工作报告，氢能产业迎来顶级催化，未来有望获更多政策倾斜。中信证券近日再次关注燃料电池国产化先锋东方电气。

      分析师弓永峰认为，燃料电池空间广阔产业将迎来爆发期，东方电气已掌握含膜电极、燃料电池堆、车用燃料电池发动机等在内的全套核心技术和自主知识产权，有望凭借国产化率与先发优势，成长为国内氢能产业的一极。

      东方电气是国内燃料电池行业稀缺自主研发型企业，自2010年起启动氢燃料电池技术开发，当前已掌握全套核心技术和自主知识产权，包括膜电极、燃料电池堆、车用燃料电池发动机、燃料电池汽车动力系统总成、燃料电池发电系统以及燃料电池测试平台。

      东方电气燃料电池产品各项技术指标已达国际或国内先进水平：

      ①VM20、VM45型燃料电池动力引擎可满足20kW-45kW功率输出；

      ②第三代20kW-50kW燃料电池工程电堆可满足交通、能源和特种电源应用需求；

      ③第三代车用膜电极最高性能达到国际先进水平；

      ④首批搭载公司燃料电池系统客车平均百公里氢耗3.4kg，达到国内先进水平。

      东方电气氢燃料电池自动化生产线一期工程已于去年4月正式投产，具备年产1000套生产能力，燃料电池产品迈入批量化生产阶段。

      东方电气已累计交付成都市过百台氢燃料电池客车订单，成为国内少数能够配套100台级氢能客车燃料电池企业之一。成都市出台行业政策，到2023年，推广应用燃料电池汽车2000辆以上，公司占据先发优势，有望抢占大部分份额。

      公司携手山西潞安矿业集团开拓山西市场，与陕西秦星联手实现了陕西省燃料电池客车“零”的突破，积极向外扩大产品辐射范围。

      从长期来看，国产化率高的公司规模化生产后具有较大成本下降空间，东方电气兼具技术、资源和先发优势，燃料电池业务有望加速推进，同时公司风电、核电业务向好。公司当前PE仅为22.9倍，价值被市场低估，给予目标价14元，较25日收盘价10.12元尚有38%上涨空间。

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