亿联网络(300628)全年高增长无忧，疫情推动产品渗透率提升

步步为赢

　　事件：
　　亿联网络(300628)2020年1月14日发布2019年度业绩预告，预计2019年实现营业收入23.6-25.4亿元，同比增长30%-40%；实现净利润11.9-12.8亿元，同比增长40%-50%。
　　预计非经常性损益约为1.3亿元。
　　主业保持稳健增长，汇率波动及投资收益带来锦上添花。2019年下半年由于海外市场开拓顺利，公司继续保持了快速增长势头。公司主力产品在海外拥有良好的销售渠道，以产品品质构建核心竞争力，不断提高全球市场份额。同时由于出口业务占比超过90%并且主要以美元结算，汇率波动为公司带来正向影响。公司现金流情况良好，资金管理能力进一步加强，维持了较好的投资收益水平。
　　SIP全球龙头地位稳固，产品迭代带动业绩增长。公司不断巩固在SIP话机领域全球第一的市场地位，拥有以渠道代理为基础，业务覆盖全球超100多个国家的销售网络。2019年公司加大研发投入，发布T5X系列高端话机，产品迭代保证了销量稳健增长。同时公司产品结构升级带来毛利率提升，也使得净利润增速快于营收增速。
　　SARI疫情引发远程办公热潮，VCS视频会议系统渗透率将大幅提升。新型冠状病毒SARI波及全国，为抗击疫情，各地企业大量选择灵活办公，以视频会议系统为代表的远程办公协作产品需求爆发。疫情期间，亿联云视讯免费开放注册使用，用户可享受100方视频会议，单次会议不限时长通话。我们认为，此次疫情将带动远程办公产品获得大量政企客户，短期免费体验用户有望在疫情结束后转化为长期付费客户，用户习惯得到培养，为行业打开更大成长空间。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计2019年-2021年公司归母净利润分别为12.05亿元、15.8亿元和21.5亿元，对应EPS分别为2.01元、2.64元和3.59元。维持买入评级，给予目标价98.5元。
　　风险提示：中美贸易战加剧；汇率波动风险。

czy112

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