航天发展(000547)五位一体微电子明星企业，2019年净利润望中高速增长

步步为赢

　　2019年净利润47%~68%增长或超预期，多个板块业绩放量
　　1月18日航天发展(000547)发布2019年业绩预告，归母净利润预计为6.58~7.54亿元，同比增长47%~68%，主要原因为2019年公司电子蓝军装备、网络空间安全、通信与指控系统进入了快速发展期，业绩得到了较大的增长。
　　以打赢信息化局部战争为目标，深入构建五位一体电子蓝军体系
　　航天发展是航天科工集团通过反向收购组建的上市公司，围绕电子信息科技，确定了五大业务方向：电子蓝军装备、网络空间安全、通信与智控系统、微系统、海洋装备。公司把打赢信息化条件下局部战争为目标，深入构建在复杂电磁环境下，集战术战法研究、体系攻防对抗演练、武器装备性能验证等诸多功能于一体的电子蓝军体系，打造中国电子蓝军主要设备供应商。
　　股东减持目前告一段落，截至2020年1月6日两平台减持近5%
　　2015年公司两有限合伙股东康曼迪、基布兹通过发行股份购买资产并募集配套资金入股公司，限售期3年，已于2019年1月3日解除限售。截至2019年6月底半年报发布，公司两大股东基布兹、康曼迪分别持有公司5.59%和3.37%股份比例，2019年7月3日公司公告，两位股东计划在6个月内（2019/7/18-2020/1/18）减持公司股份不超过6%。
　　1月7日公司公告基布兹、康曼迪减持最新情况，康曼迪已将3.37%股份全部减持（集中竞价1.37%、大宗交易2%）；基布兹减持2.16%（集中竞价0.16%，大宗交易2%）。目前，康曼迪未持有公司股票，基布兹持股3.43%。公司第一大股东为航天科工集团（8.99%）及其旗下科工防御技术研究院（7.23%）。
　　积极响应国家战略，瞄准建设国内一流电子信息科技发展目标
　　2019年《新时代的中国国防》白皮书指出，全球以信息技术为核心的军事高新技术日新月异，战争形态加速向信息化战争演变，智能化战争初现端倪；我国机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，要积极适应现代战争新形态，推动机械化信息化融合发展，加快军事智能化发展，到2020年信息化取得重大进展，全面推进武器装备现代化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。作为我国电子蓝军主要设备供应商，公司中长期可持续发展可期。
　　盈利预测与评级：我们认为，我国现今武器装备信息化与智能化产业趋势已至，19-21年营收增速从19.76%/25.03%/22.62%上调至31.78%/30.08%/29.71%，营收46.3/60.3/78.2亿元，批产后毛利率或有波动，毛利率从44.2%/47.8%/47.8%下调至37.8%/27.9%/28.7%，净利润7.0/9.1/11.7亿元，EPS为0.44/0.57/0.73元，PE为26.94/20.70/16.07x，维持“买入”评级。
　　风险提示：若装备信息化速度放缓，产品交付不及预期，股东减持风险。

czy112

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