【风口研报】真实价值被市场低估，这家公司核心产品已成为特斯拉主供

股票王

       中科三环：特斯拉成为当前市场热点，安信证券分析师齐丁梳理产业链公司中科三环后发现，其真实价值被市场低估。中科三环作为全球钕铁硼永磁体制造商龙头，目前已成为特斯拉新能源车电机磁材主要供应商，公司在新能源车领域有较高竞争壁垒和显著先发优势，有望大幅受益于新能源车磁材放量，目前规划新增产能合计约10000吨。

       国产特斯拉Model3电动汽车近日正式交付，特斯拉国内50万辆整车工厂产能将逐步释放，产业链相关公司或迎黄金发展机遇。

       安信证券分析师齐丁梳理中科三环后发现，公司真实价值被市场低估。中科三环是全球钕铁硼永磁体制造商龙头，目前已成为特斯拉新能源车电机磁材主要供应商，公司在新能源车领域有较高竞争壁垒和显著先发优势，有望大幅受益于新能源车磁材放量。

       中科三环是全球最大钕铁硼永磁体制造商之一，目前磁材产能约1.8万吨，产品下游主要集中在汽车领域（占比超50%以上）。全球新能源车渗透率提升大势所趋，公司主打产品稀土永磁同步电机用钕铁硼磁材需求有望爆发。中科三环背靠巨头特斯拉更具优势，将受益于其订单大幅增长。

       在产品需求紧俏下，中科三环积极扩张新能源车用磁材产线，一是在赣州合资建设高性能烧结钕铁硼产能，二是天津乐喜新建第四工厂，目前规划新增产能合计约10000吨。公司还通过参股南方稀土集团强化原材料布局，保证未来低成本稀土原材料供应。

       因采矿证、盗采盗挖等问题，缅甸至中国离子型稀土矿进口关口再次关停。根据历史数据，每次封关都将带来稀土价格暴涨。若此次封关持续，磁材企业有望受益于重稀土原料存货重估。

       从行业特性来看，新能源车用磁材壁垒不在于产能和资金，而在于汽车客户粘性。中科三环长期与全球顶级车厂形成广泛和深入配套研发、稳定供货关系，在新能源车磁材领域具备极强卡位优势，当前已经获得较大市场份额，有望大幅受益于新能源车磁材放量。

       齐丁预计2019-2021年中科三环归母净利润分别为2.6、3.1、4.0亿元，给予公司目标价14.3元，较12月31日收盘10.75元尚有33%上涨空间。

       风险提示：磁材订单、公司产能进度低于预期、稀土价格波动超预期。

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