长城汽车(601633)主动优化库存，高端车型表现靓眼（汽车2019年战略推荐）

步步为赢

　　事件：长城汽车(601633)发布11月销量快报，整体实现销量11.5万辆，同比下滑13.08%，前11个月累计销量95.4万辆，同比增长3.81%。其中哈弗SUV11月销量小计8.3万辆，WEY品牌销量小计1万辆，皮卡小计1.9万辆（其中炮销量6259辆）。
　　批发短期扰动不足为虑，终端需求依然强劲。公司批发销量11月单月出现一定下滑，主要为动态控制库存过程，主动减轻经销商库存压力，无需纠结短期的数据波动。公司核心产品竞争力依然强劲，终端需求依旧饱满，年末购车高峰临近，全年销量目标有望顺利达成。
　　三大王牌车型表现稳定，逆势强力支撑销量。11月公司三大王牌车型H6、F7、M6均表现稳定，其中哈弗H6销量达到4.1万辆，哈弗F7销量达到1.4万辆，哈弗M6销量达到1.5万台，三大车型在车市寒冬中对公司销量形成强有力的支撑。
　　高端皮卡一“炮”打响，高端车型表现靓眼。高端皮卡“炮”自从上市之后，表现抢眼，11月份销售6259台，有望在国内高端皮卡市场取得一席之地，同时助力皮卡进一步巩固国内优势地位。此外，公司高端车型哈弗H9销量达到2028辆，同比大幅增长101%，WEY系列从10月份开始，销量重回万辆规模，11月份持续维持万辆以上势头，其他中高端车型如F7等均有良好表现。
　　投资建议：公司11月销量继续保持稳定，年末将是真正的购车旺季，乘用车市场复苏仍存希望，公司仍具备一定的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车，预计公司19年/20年归母净利润分别为49亿元/60亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销量低于预期，降价促销幅度大于预期。

czy112

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