旗滨集团(601636)中长期发展规划彰显成长性

步步为赢

　　事件
　　旗滨集团(601636)发布《中长期发展战略规划纲要（2019—2024》、《中长期发展计划之第一期员工持股计划（草案）》、《事业合伙人持股计划（草案）》等公告，我们认为公司中长期发展战略规划以及持股计划彰显了公司的中长期发展能力及信心，有利于公司巩固自身浮法龙头的地位。
　　点评
　　长期规划确保公司龙头地位。《中长期发展战略规划纲要（2019—2024》指出，旗滨集团管理团队确定“做强做大”旗滨集团的战略规划，争取在2021年实现营业收入超过100亿元，2024年争取实现营业收入超过135亿元，2021年、2024年净资产收益率均不低于同行业对标企业80分位值水平，积极、继续履行分红承诺。争取2024年末浮法原片产能规模比2018年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。中长期规划对旗滨未来的发展在量和质都提出了要求，量方面对浮法玻璃、节能玻璃的增长提出明确扩产幅度，浮法产能的扩张预计将以兼并收购重组为主，实现量的增长，巩固公司浮法龙头的地位；质方面公司提出了左翼-产品优质化，右翼-产品高端化，使产品更具有竞争力，叠加向上下游拓展，实现原材料供应渠道、供应质量的稳定性，扩大利润空间，长期业绩可期。
　　持股计划彰显公司长期发展信心。此外公司也发布2个持股计划公告，事业合伙人持股计划指出股计划股票来源为公司实际控制人无偿赠与，对象以高管为主，总体规模不超过10,000万股，业绩考核的考核年度分别为2021年和2024年两个会计年度，基本的财务指标以2016-2018年营业收入平均值为基数，2021年和2024年的营业收入复合增长率均不低于10%。员工持股计划对象以管理人员、核心技术人员等为主，拟筹集资金总额上限为13,714,200元，考核指标同上。持股计划基本覆盖公司重要职位，既是对推动中长期发展规划的激励，也是公司中长期发展信心重组的表现。
　　短期看旺季来临，公司业绩弹性大。此前我们判断在玻璃行业供给趋稳的背景下，下半年需求有望恢复，库存方面，自4月之后行业整体库存开始下降，当前库存比4月末高点下降777万重箱；需求方面，竣工数据降幅不断收窄，玻璃是竣工的最前端需求，有望持续受益竣工需求改善；价格方面，从4月末不到1500元/吨，增加到当前的1615元/吨，反弹显著，当前正值“金九银十”旺季，公司作为行业龙头，弹性最大。
　　投资建议：我们预计公司19-21年实现归母净利12.46、13.77、14.97亿元，EPS分别为0.46、0.51、0.56元，对应的PE分别为7.90X、7.14X、6.57X倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：大量生产线复产；房地产竣工需求大幅下滑；新开工项目不及预期。

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papagm

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