华域汽车(600741)行业之锚，集智一身

步步为赢

　　华域汽车(600741)深耕汽车零部件业务30余年，旗下超13万员工和355个研发制造和服务基地，为全球上万家企业提供40多个领域范围的产品和技术支持；
　　2009年5月，上汽集团借巴士股份重组契机，将旗下零部件业务与资产(除联合电子、上汽变速器、上海汇众)，注入巴士股份，并更名为华域汽车；2017年，公司与麦格纳成立合资公司开始研发与生产新能源电驱系统。
　　公司的控股股东为上汽集团，股权结构稳定，持股股东及机构经营健康，受益于上汽集团和上海国资委的大力支持，公司经营情况良好，“三化”战略和“智能”、“环保”方针得到了合理有序地推行；
　　公司旗下旗下子公司有58家，其中直接投资子公司有27家，子公司资产优质，经营稳定，延锋汽饰贡献了合并报表子公司中超70%的营收。
　　公司业务涉及五大板块，包括智能与互联(华域视觉、延锋电子等)、电动系统(华域电动、华域三电等)、轻量化(上海圣德曼、上海赛科利等)、底盘系统(上海汇众)和内外饰系统(延峰汽饰等)，公司汽车内饰业务为行业龙头，其他业务协同发展，公司产品线持续拓展壮大；
　　公司作为零部件供应商，不断扩大产品种类，在细分领域持续发力，公司综合产品能力和协同创新能力持续增强，产品出口至20多个国家和地区。
　　公司的内外饰产品业务贡献了公司在2018年全部营收的68.22%，内外饰营收同比2017年增加13.59%，公司内外饰业务体量进一步扩大，业务营收也在逐渐加大；
　　除内外饰业务外，公司金属成型和模具业务，功能件业务、电子电器件业务等，都在不断成长，利润表现整体向好，以功能件为代表的业务成长迅猛，业务利润占业务营收的7.7%，业务盈利表现较好，业务的未来表现亦值得期待。
　　公司为国内零部件龙头，早期成长依托于上汽集团，通过中性化与国际化战略不断拓展体系外客户，产品业务覆盖广，客户优质，同时积极把握汽车行业智能化与电动化趋势，具备穿越周期持续成长的能力。
　　公司发展过程中逐步吸收外资合作伙伴技术与管理经验，通过不断收购整合伟世通、江森、小糸、萨克斯动力等海外巨头相关业务。对外资的依赖程度逐步减轻，长期发展具备较强的内部支撑力，有望成长为全球零部件巨头。
　　我们预计公司2019年、2020年营收分别为1620.01亿元、1744.28亿元，归母净利润分别为68.03亿元、75.08亿元，目前股价对应估值分别为12倍/11倍，维持“买入”评级。

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