石基信息(002153)云化高增，持续收官！

步步为赢

　　竞争能力提升，预计和同行拉开差距。自2017年以来石基信息(002153)平台化及国际化业务发展迅速，海外订单增长及协同POS业务收入高增。公司官网近期披露，宣布任命DanBell先生就任石基美洲区高级副总裁一职，DanBell先生曾任甲骨文酒店事业部北美区高级副总裁，2002年即加入MICROS，有多年负责领导餐饮、酒店、体育及休闲娱乐部门经验。在Bell先生加入后，石基美洲区首席运营官GregBerman将全面发力石基畅联分销解决方案在全球的拓展及增长。我们预计公司对同行优势不断增加。
　　一方面高端酒店客户不断增加，云POS率先突破。公司立足于用酒店餐饮和娱乐在高端酒店率先实现突破，通过InfrasysCloud这一款云端餐饮解决方案产品及优异的服务能力迅速打开市场，官网近期披露：1）2019年2月凯悦酒店集团宣布使石基InfrasysCloud来管理旗下酒店餐厅和餐饮门店；2）Infrasys在洲际酒店累计上线100家（石基官网5月披露）；3）Infrasys合作伙伴还包括皇冠、香格里拉、希尔顿和温德姆等。全球排名前20位高端酒店总数预计在60000家以上，公司通过餐饮系统打开进入客户采购，为以后核心PMS落地创造有利条件。
　　另一方面，除了高端用户外，云化产品深度也在筑高护城河。7月29日石基官网披露石基宝库与石基畅联强强联合，石基宝库在线平台目前为上千家企业客户以及100多家TMC差旅管理公司提供服务，同时为6家航空公司搭建直销系统。通过本次发布会我们可以发现石基信息不仅在酒店云产品突破，当差旅服务和酒店服务的打通以及协助，能提供更多pos、pms、crs、支付和分销等全模块供应，一体化服务能力和全产品线领先对手。
　　中报海外收入增长近80%，云MRR增长118%。1）2019年上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入达1.63亿元，较上年同期大幅增长79.78%。预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单。公司SAAS业务实现月度可重复订阅费（MRR）1981万元同比增长118.8%，末企业客户（最终用户）门店总数约6万家，平均续费率90%左右。2）预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单，假设每家酒店采购费用15万元计算，可得上半年落地酒店接近500家，预计今年酒店云化已经过1000家，实现网络性增长分水岭（1000家决定胜负），云POS业务相比对手优势显著。
　　维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为34.5、38.8、44.3亿元，预计2019-2021年净利润分别为5.19、6.23、7.55亿元。考虑到公司云POS业务订单加快，预计云PMS系统落地速度加快，若石基远期取得与Micros类似地位：云化15000家酒店（为Micros1/2），远期市值空间可观。

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