长安汽车(000625)CS75PLUS正式上市年内月销过万可期

步步为赢

　　长安汽车(000625)近况
　　9月5日上午，长安CS75PLUS在第二十二届成都车展正式上市。
　　评论
　　6款车型正式指导售价在在10.69-15.49万元。正式发布的6款车型相比预售增加2款低配车型，分别为1.5T手动版和1.5T自动精英版，将CS75PLUS的起售价拉低到10.69万元。同时相比预售价，中高配3款车型的正式指导价下调了3000-4000元不等。从8月16日开启全球预售以来，CS75PLUS的累计订单已经突破11,729辆，市场反馈比较火爆。
　　产品力全方位大幅提升。与老款CS75相比，CS75PLUS在空间、内外饰、配置和动力方面全面升级，产品力大幅提升。CS75PLUS的轴距达到2710毫米，处于紧凑型SUV的最前列。采用最新的家族设计语言，内外饰升级、更具质感，提供普通版和运动版，差异化定位到细分市场的需求。全系标配梧桐智能车联系统，高配车型支持手机泊车、全速自适应巡航等功能，科技感安全性显著增强。新车2.0T版本将搭载长安全新蓝鲸动力，相比老款动力更强、燃油更经济。价格方面，中高配售价进一步下调，参考整体售价区间，相对同级别竞品具有较强竞争力。
　　CS75PLUS月销今年过万可期，明年有望冲击2万辆。我们于今日（9月5日）对上海地区某长安4S店进行调研，该店7、8月月销60-70辆左右，其中老款CS75销量在30-40辆，目前CS75PLUS订单已经达到50辆。新车7月开始已经陆续到店，马上开始对预售订单发货，我们预计上量速度会很快。参考CS75月销1万辆的表现，我们对CS75PLUS今年月销超过1万辆充满信心。目前针对CS75PLUS的广宣投入力度仍然较小，随着新车正式上市，营销力度可能进一步加大，叠加口碑效应后续销量有望进一步攀升，明年有望冲击2万辆。除CS75PLUS外，长安自主核心车型5、6月清库期压力小、折扣幅度小，而7、8月终端价格环比仍有所提升。
　　估值建议
　　对于长安，短期核心就是关注自主品牌新产品周期能否带动盈利能力提升，从目前CS75PLUS表现看符合我们此前的预期。维持盈利预测不变，维持长安A/B跑赢行业评级，当前股价对应2019年0.9x/0.3xP/B，维持目标价分别为11.3元、7.4港币，对应2020年1.2x/0.7xP/B，较当前股价具有34%、111%的上行空间。

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