锐科激光(300747)2019H1业绩有所波动，市场份额有望快速提升

步步为赢

　　事件：锐科激光(300747)近期发布2019年上半年业绩：
　　2019年1-6月营业收入为10.12亿元，同比增长34.75%，归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，比上年同期减少15.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润达到1.74亿元，同比减少31.22%。
　　点评：
　　行业增长放缓，行业从去年四季度增长放缓。公司是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。业绩下滑主要原因：2019年上半年，因受宏观经济环境等外部因素影响，光纤激光器市场增速放缓，行业竞争愈发激烈，导致光纤激光器产品的市场价格出现了较大幅度下调。公司2019H1毛利率为31.83%，净利率为22.46%，分别同比下滑19pct、12.43pct。
　　公司加大技术投入，市场份额有望快速提升。2019年，随着高功率光纤激光器的持续增长，飞机和汽车工业向复合材料的转变，预计全球激光器销售额继续以6%的速度增长，达到146亿美元，国产中功率光纤激光器出货量预计将达到15,500台以上，国外厂商份额将被再次压缩。2018年有超过3,000台的国产6,000W光纤激光器投放市场，预计2019年进口高功率光纤激光器市场将受到进一步压缩，国产高功率光纤激光器销量还将继续大幅度提高，万瓦级国产光纤激光器的市场有望逐渐打开。公司的激光器逐步向更高功率产品转移，高功率产品销量快速增长，引导国产高功率激光器进口替代，伴随着更高功率产品逐步被客户接受，6,000W和12,000W产品销售数量实现大幅增长，单品销量远超去年同期。报告期末，连续光纤激光器产品的销售收入已达到销售收入的70.83%，其中3,300W销售额较去年同期增长35.15%，6,000W及以上销售额较去年同期增长144.66%。
　　截至报告期末，公司人员共计1,795人，较去年年末增长30.36%，其中技术人员397人，较去年年末增长32.78%。公司的单模块3,000W连续光纤激光器实现量产；单模块实验室测试功率可达5,000W；12,000W连续光纤激光器实现批量供货，并已推出20,000W连续光纤激光器新品
　　加大新领域拓展，新能源行业快速打开市场。激光切割领域，公司连续高功率激光器产品放量，这一点代表公司强劲的产品研发能力、市场推广能力、管理能力。公司今年在新能源锂电池制造焊接领域，逐步打开市场，公司产品涵盖脉冲、连续、准连续、直接半导体等激光器，可以满足整个锂电池制造各环节的需要。在产品性能上与进口产品比肩，正在逐步实现进口光源的替代。公司目前已经和国内十多家设备集成商展开合作，产品已进入国内前三的电池生产企业，帮助整个产业链实现降本增效和核心器件自主可控。
　　盈利性预测与估值。公司已经是国内的激光器知名企业，同时有望在近年直面国际老牌激光企业的竞争，成为全球一流的激光器品牌。公司将保持超越行业的快速增长，且可以多品类的扩展，公司无论从管理上、研发上都具备极强的稀缺性，我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.4、6.97、9.47亿，当前股价对应估值为39、25、18倍，维持买入评级。

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czy112

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