全志科技(300458)营收结构优化明显，扣非归母净利润亮眼

步步为赢

　　事件
　　全志科技(300458)发布19年半年报：上半年营收6.84亿元，同比+2.71%；归母净利润8211万元，同比+8.82%；扣非归母净利润6878万元，同比+65.19%。毛利率31.92%，同比-0.21pct。
　　简评
　　营收同比小幅增长，扣费净利润大幅增长：上半年公司营收6.84亿元，同比+2.71%，符合预期。扣非归母净利润6878万元，同比+65.19%，表现亮眼，费用率回归正常是主因。从营收结构上来看，智能硬件产品成为第一大业务板块，占比接近50%，平板、OTT业务占比进一步下降，公司下游市场发生了显著变化。相比于平板和OTT市场，智能硬件产品下游应用广泛，市场空间巨大，且处于爆发期，有助于公司保持长期高速增长。
　　盈利预测和估值：预测公司19-21年净利润分别为1.55、1.94和2.60亿元；EPS分别为0.47、0.59和0.78元；对应PE分别为48、39和29倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：恶性竞争风险、各业务线不达预期风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等

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