中兴通讯(000063)定增落地加码5G研发，5G建设开启公司核心受益

步步为赢

　　事件：中兴通讯(000063)8月22日晚发布关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。
　　评论：
　　非公开发行A股股票申请审核通过，公司定增落地
　　2018年2月，公司发布《2018年度非公开发行A股股票预案》，计划非公开发行A股不超过686,836,019股（含），募集资金总额不超过130亿元（含）。其中91亿拟用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”，覆盖项目研发设备及软件购置(28亿元)和资本化研发投入（63亿元），39亿用于补充流动资金。本次非公开发行完成后，大股东中兴新在被摊薄最多限度下持股比例为26.07%，仍为公司控股股东。
　　2018年2月，公司发布《关于2018年度非公开发行A股股票发行价格的说明》，上述拟发行股票发行价格将不低于30元人民币/股（含），若无法以高于或等于发行底价的发行价格与认购对象达成交易，公司将终止本次发行。
　　2019年1月17日，公司审议通过将本次发行有效期延长十二个月至2020年3月27日，并结合资本市场环境和公司自身情况，取消发行底价（30元人民币/股）。2019年8月22日，证监会审核通过公司非公开发行A股股票申请。
　　公司资本结构进一步改善，5G研发实力加强
　　定增加码5G研发，进一步夯实和强化公司在面向5G网络演进过程中已取得的优势。本次定增主要投向5G项目研发，该项目总额428.78亿元，实施期为三年，本次募投项目募集资金投入规划2018年、2019年、2020年分别投入金额95.42亿元、130.79亿元以及174.57亿元，合计400.78亿元，其中资本化投入（募集资金投入）分别为16.00亿元、21.70亿元以及25.30元，合计为63亿元。2018年受到罚款事项影响，研发项目投入进度稍受影响，但是2018年下半年以来，公司各项生产和研发活动已经恢复正常。此次募集资金91亿投入该5G项目，其中研发设备及软件购置等投入28亿元，资本化研发投入63亿元，未来费用化研发投入有望减少。
　　定增落地将加码5G研发，夯实下一个十年竞争基础。
　　2019年4G网络建设支撑业绩，5G周期逐步开启支撑估值，作为国内份额排名前二的主设备商，公司业绩有望在国内市场支撑下重新进入上升通道。公司海外份额持续突破，中兴有望在5G时代全球通信设备市场实现15%以上的份额，实现全球主流运营商竞争布局。公司新领导层继续坚持聚焦5G和核心运营商市场，不断夯实技术实力，注重合规和规范化管理，乘搭行业春风，中兴进入全新的发展时代。预计2019-2021年净利润分别为51.0亿元、68.4亿元、84.3亿元，假设定增募资130亿，公司净利润不受影响，对应公司2019-2021年PE为27.1X、20.2X、16.4X。当前市值对应2019年-2021年PE分别为24.4X、18.2X和14.8X，公司估值仍有提升空间，维持“强烈推荐-A”评级

czy112

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papagm

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