华宇软件(300271)在手合同充裕，业绩符合预期

步步为赢

　　事件描述
　　华宇软件(300271)发布2019年半年度报告，上半年公司实现营业收入13.74亿元，同比增长37.86%；归属于母公司所有者的净利润2.28亿元，同比增长6.05%；扣非后归属于上市公司股东净利润2.23亿元，同比增长22.64%。
　　事件点评
　　业绩保持高速增长，在手合同充裕。2019年上半年公司实现营业收入13.74亿元，同比增长37.86%。归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，同比增长6.05%，扣非后归母净利润为2.23亿元，同比增长22.64%，主要系新一期股权激励计划影响。在手合同金额为21.09亿元，较去年同期增长33.37%，在手合同充裕，可以保障全年业绩增长。现金流方面，上半年经营性现金流净额同比减少32.8%，主要系年初在手合同充裕，在实施项目较多，购买商品支出增加所致。从单季度来看，公司二季度营收同比增长38.63%，扣非后归母净利润同比增长23.60%，较一季度分别上升2.19和3.47个百分点，业绩保持增长态势。
　　分业务来看，法律科技领域保持稳定增长，智慧教育和市场监管领域增长较快。公司作为国内法律科技市场的领军企业，市占率不断提升。上半年实现营收9.24亿元，同比增长21.78%，实现新签合同额6.34亿元，同比增长11.80%；期末在手合同额13.32亿元，同比增长40.42%。
　　智慧教育领域，实现营业收入1.74亿元，同比增加62.76%；受系统集成类业务招标延期影响，公司实现新签合同额1.20亿元，同比减少40%，其中智慧校园等软件业务新签合同额持续快速增长，同比增长超过30%；期末在手合同额2.35亿元，同比增长2.63%。市场监管领域，上年实现营收0.13亿元，同比增长168.58%。
　　期间费率有所上升。上半年，公司全国性营销网络布局带动销售费用增加，股权激励费用增加导致管理费用较上年同期增加39.32%，期间费率为28.82%，较上年同期提高1.38个百分点。上半年销售毛利率为44.29%，较上年同期上升0.37个百分点，净利率为16.46%，较上年同期下降4.41个百分点。
　　投资建议随着机构改革落地，法律科技领域信息化需求不断提升，同时公司加快自主可控软件研发投入，融合云计算、大数据、人工智能等新兴技术，提高公司产品核心竞争力，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.79\0.99\1.20，对应公司8月19日收盘价20.70元，2019-2021年PE分别为26\20\17，维持“买入”评级。

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czy112

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