亚光科技(300123)军工电子利润高速增长，船艇业务开始回暖

步步为赢

　　事件
　　7月31日，亚光科技(300123)发布2019年半年报，上半年实现营业收入6.45亿元，同比增长12.64%；实现归母净利润7545亿元，同比增长44.41%。
　　点评
　　军工电子业务营收毛利提升，带动公司业绩快速增长
　　7月31日，公司发布2019年半年报，上半年实现营业收入6.45亿元，同比增长12.64%；实现归母净利润7545万元，同比增长44.41%，归母净利润增速较高。
　　公司船艇业务实现营收2.12亿元，略有增长，其中商务艇营收1.48亿元，同比基本持平，特种艇营收0.64亿元，同比增长18.43%，整体毛利率基本与去年持平。
　　公司军工电子业务取得突破，子公司成都亚光上半年实现营
　　业收入4.05亿元，同比增长近10%，毛利率获得大幅提升，微波组件、半导体元器件、安防及专网通信毛利率分别上升11.13%、7.41%、6.24%，在毛利率大幅提升的带动下，成都亚光上半年实现净利润8066万元，同比增长59%。
　　与航天某所开展预研和工艺线建设，体现公司技术与批产实力公司在半年报中提到，正在与航天科工某研究所展开合作，在面向新一代微波与微系统产品方面展开预研和工艺线建设工作，此次合作是继与中电科某所签署阵列天线TR组件订购合同以来的又一重大突破，充分表明公司的技术实力和批产能力得到了客户广泛的认可。
　　TR组件又叫收发组件，大量应用于有源相控阵雷达，主要用于实现对发射信号的放大、对接收信号的放大以及对信号幅度、相位的控制，由低噪放、功放、限幅器、移相器等组成。一部有源相控阵雷达包含了成千上万个TR组件，TR组件成本一般超过雷达总成本的50%，市场空间广阔。
　　盈利预测与投资评级：军工电子业务保持较快增长，船艇业务回暖，维持增持评级
　　公司军工电子业务底蕴深厚，市场份额与毛利率均有较大提升空间，业绩有望保持快速增长；军转民市场空间广阔，有望受益于5G建设的快速发展；控股股东股权质押风险获得大幅缓解。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.95、3.81、4.77亿元，同比增长84.84%、29.24%、25.25%，EPS分别为0.29、0.38、0.47，对应当前股价PE分别为28、21、17倍，维持增持评级。

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