上海新阳(300236)投资收益大幅增厚1H19利润

步步为赢

　　预计1H19归母净利润同比扭亏
　　上海新阳(300236)发布业绩预告，公司预计2019年上半年实现归母净利润2.75~2.80亿元，同比扭亏为盈；去年同期公司归母净利润亏损1,876万元，主要是对子公司考普乐计提商誉减值所致。
　　关注要点
　　转让上海新昇股权带来投资收益2.6亿元。2Q19上海新阳将其所持有的上海新昇半导体科技有限公司26.06%股权转让给上海硅产业集团股份有限公司，转让后公司持有上海新昇1.5%的股权，持有上海硅产业集团7.51%的股权。公司预计本次股权转让交易带来投资收益约2.6亿元，大幅增厚公司上半年业绩。
　　超纯化学品销售同比大幅增长，封装用化学品销售同比下降。公司称，受半导体行业需求下滑的影响，2019年上半年半导体后封装用化学品销售比去年同期有所下降；公司通过加大集成电路制造用超纯化学品的市场推广，超纯化学品的销售比去年同期大幅度增长。公司铜电镀液是中芯国际28nm和无锡海力士32nm技术节点的Baseline，用于晶圆制程的铜、铝制程清洗液已实现稳定供货，我们预计未来电镀液和清洗液销量有望稳步增长。
　　子公司考普乐销量增长弥补毛利率下滑影响。由于涂料产品市场竞争激烈，叠加原材料价格上涨，子公司考普乐涂料业务盈利不断下滑。2019年上半年考普乐通过不断加大市场开拓，涂料的销售增长基本弥补了毛利率下滑对公司盈利的负面影响。
　　估值与建议
　　因公司转让上海新昇股权产生的投资收益大幅增厚业绩，我们上调2019年归母净利润233%至1.55元/股；受半导体行业需求下滑影响及子公司考普乐涂料业务盈利继续承压，我们下调2020年盈利预测23%至0.44元/股。目前公司股价对应2019/20年市盈率22/78x，因上调2019年盈利预测及行业估值中枢上移，我们上调目标价18%至33元，较目前股价有3.2%的下行空间，目标价对应2019/20年市盈率21/75x，维持中性评级。
　　风险
　　考普乐盈利进一步下滑，半导体化学品销量低于预期。

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享