精测电子(300567)与京东方合作紧密，大订单保障公司收益

步步为赢

　　精测电子(300567)最近一年与京东方合同累计金额达7.29亿元。从2018年7月10日至2019年6月19日期间，精测电子及其子公司与京东方集团及其子公司签订了多份销售合同，合同累计金额达到7.29亿元，公司2018年实现主营业务收入13.8亿元，该累计金额达到2018年主营业务收入的52.8%。
　　下游面板企业资本开支仍处于高速增长状态。据我们下游产线开工投产统计数据，18年高世代LCD及OLED产线投资额为1975亿元，19年投资额为2258亿元，对应的检测设备空间为132/154亿元，YOY为14.3%。精测电子是国内面板检测设备龙头，产品线丰富，OLED检测设备能全面覆盖产线的前中后段，其中AOI检测设备是公司的亮点，公司凭借光机电一体的技术实力和伴随产线升级的设备迭代优化，具备检测设备领域的雄厚实力，将充分受益面板产线的下游投资增长。
　　研发持续高投入，半导体和新能源测试领域进展顺利。2018年公司研发投入1.72亿元，较上年增加47.11%，占营业收入12.4%，研发投入维持在较高水平。高额的研发投入除了加强原有的平板显示检测实力，在新兴的OLED领域研发了全自动OLEDCell老化系统，推出OLED全自动工站，同时在半导体和新能源测试领域进行积极布局，半导体领域开发了膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统，新能源版块开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为20.2亿元、26.9亿、34.4亿元；归母净利润分别为4.1亿元、5.71亿元和7.38亿元，EPS分别为1.67元、2.33元和3.01元，对应PE分别为30X、22X和17X。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：订单确认不及预期。

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