美亚光电(002690)北京口腔展销量火爆，公司有望受益于口腔数字化的趋势

步步为赢

　　美亚光电(002690)近况
　　在上周结束的北京口腔展中，美亚光电CBCT团购参团人数达到605人次，较去年北京口腔展同比增长112%，表现十分亮眼，我们看好公司未来在口腔数字化领域的发展。
　　评论
　　美亚光电CBCT团购需求旺盛。在近期结束的北京口腔展中，美亚光电CBCT团购参团人数达到605人次，较去年北京口腔展同比增长112%，表现十分亮眼。我们认为主要由于：1）CBCT的普及化程度不断提升，逐渐向三四线城市渗透，未来仍有很大发展空间；2）美亚光电作为CBCT产品的龙头企业，在产品稳定性和一致性以及售后服务方面有较强竞争优势，市场认可度和品牌认知度高，市场份额得到提升。往前看，考虑到CBCT的渗透率水平仍然较低（我们估算全国CBCT保有量/口腔医疗机构数量大约在10%左右），未来有望提升到30%~50%，行业仍将继续保持快速增长。
　　口腔数字化是行业趋势，美亚已在该领域深耕多年。国际牙科产业峰会近期发布了《全球视野下的中国口腔产业趋势报告》，公布了中国口腔产业首个景气指数，将椅旁数字化、种植体和隐形正畸列为景气度的前三名。其中，椅旁数字化较大的应用下游为口腔正畸，其将节约大量的时间和成本，减少误差、提高准确度，未来有望为患者提供一体化数字解决方案。目前中国的口腔数字化进程还处于初级阶段，未来成长空间广阔。美亚光电在口腔扫描仪和椅旁修复系统领域研发多年，我们预计新产品今年有可能取证上市。该产品与现有的CBCT产品同渠道、同客户，有较强协同效应，未来有望复制其CBCT的成长路线，贡献新的业绩增长点。
　　色选机应用下游不断拓宽，海外增长空间广阔。伴随着人们对食品安全和节能环保的要求提升，我们估计色选机在再生资源回收利用、坚果、包装食品等领域的应用潜力较大。此外，公司今年在印度新设立办事处，加码海外开发力度。考虑到新兴市场国家粮食色选的渗透率还较低，我们看好公司在海外市场的开拓。
　　估值建议
　　公司当前股价对应2019/20eP/E37.5x/31.3x，我们维持美亚光电2019/20e盈利预测0.80/0.96元不变。根据DCF估值模型，给以公司35.82元的目标价，对应2019e44.8x目标P/E，较当前股价有19.2%的上涨空间，维持推荐评级。
　　风险
　　新产品拓展不及预期。

czy112

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