隆基股份(601012)与通威战略合作，强强联合产业链联动

步步为赢

　　合作通威形成产业链上下联动，龙头合作保证硅料供给和硅片销售
　　合作双方互相战略入股对方宁夏银川15GW单晶硅棒和切片项目和包头5万吨高纯晶硅项目30%股权，预计从通威采购的产能不低于3.75万吨，同时向通威销售硅片不低于11.25GW；同时协议指出电池片组件领域合作有待进一步推进。此次合作一方面形成产业链联动，保证隆基股份(601012)硅料供给以及硅片销售；同时双方承诺互相鼓励对方多晶硅料产业以及硅片产业的发展，促进两企业各自在产业链的专业优势，有利于全球光伏产业健康可持续发展。
　　新一轮扩产计划有望加速启动，奠定未来2~3年发展基础
　　新一轮产能规划公布，计划2019年-2021年底单晶硅棒/硅片产能达到36GW、50GW、65GW；单晶电池片产能达到10GW、15GW、20GW；单晶组件产能达到16GW、25GW、30GW。公司配股资金用于稳步推进宁夏乐叶5GW单晶电池项目、滁州乐叶5GW单晶组件项目，同时与银川政府签订15GW单晶硅棒和硅片以及3GW单晶电池项目投资协议。此次合作有望加速公司产能释放，为未来2~3年公司业绩发展奠定基础，同时夯实公司单晶龙头地位。
　　盈利预测及估值
　　公司硅片、组件业务快速发展，预计2019-2021年公司营业收入分别为303.0亿元、379.9亿元、449.4亿元，同比增长37.79%、25.38%、18.30%；归母净利润分别为40.88亿元、51.73亿元、62.34亿元，同比增长59.82%、26.54%、20.50%；EPS分别为1.13元、1.43元、1.72元，对应PE为20.5倍、16.2倍、13.5倍。公司作为国内单晶领域引领者，单晶替代多晶形成趋势，我们看好公司未来的发展，维持“增持”建议。

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