三一重工(600031)拟实施回购，推动公司价值合理回归

步步为赢

　　三一重工(600031)发布公告，三一重工(600031)拟以不低于8亿元且不超过10亿元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股票，回购价格不超过人民币14元/股。
　　行业景气持续，公司推出回购计划彰显对公司未来发展的信心
　　当前工程机械行业仍然处在复苏通道中，挖掘机销量增速虽然放缓，但是公司通过海外扩张和国内市场份额扩张继续保持高增长。非挖掘机产品中，混凝土泵车和汽车起重机继续保持高增速水平。公司本次回购总额不低于8亿元，不超过10亿元，按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限14元/股进行测算，预计最大回购股份数量约为7143万股，约占总股本的0.85%。此次回购，拟用于员工持股计划或者股权激励，有助于兼顾员工、股东和公司利益，增强投资者信心，促进公司股票价值合理回归。
　　经营质量大幅提升，资产负债表开始反哺利润表
　　随着需求持续复苏，公司资产负债表得到有效夯实，经营质量大幅改善，Q1经营性现金流金额达到38亿元，再创历史同期最好水平，本轮现金流和2011年同期形成强烈反差（11Q1为-34亿元）。公司Q1毛利率和净利率分别为31.3%和15.2%，净利率相比年初提升4个百分点。同时，应收账款增速为26%，显著低于收入增速，存货下降5.5%。信用减值损失下降16.81%，表明经历过洗礼后的资产负债表开始对利润表逐渐形成正反馈。
　　投资建议：我们预计公司2019-2021年实现归母净利润102.5/122/125亿元，对应当前最新股价的PE分别为9.3x/7.8x/7.6x。2019年同行业的可比A股公司PE估值为12x，我们给予公司19年12x的PE，测算公司合理价值为14.64元/股，我们继续给予公司“买入”评级。
　　风险提示：基建和地产投资需求下滑；行业竞争激烈导致毛利率下降；终价格竞争导致应收账款风险增加；产能释放不及预期导致供货不足。

czy112

谢谢分享