银河电子(002519)计提商誉减值与坏账准备导致2018年预亏

步步为赢

　　关注要点
　　计提商誉减值损失与坏账准备导致2018年预亏。截至三季度末，银河电子(002519)拥有商誉12.57亿元，其中绝大部分来自收购合肥同智与福建骏鹏。公司公告，由于市场竞争加剧、资产组寿命以及技术产品更新换代加快等因素，对合肥同智对应并购时资产组计提减值5-6亿元，对福建骏鹏对应并购时资产组计提减值准备5-6亿元，对洛阳嘉盛对应并购时资产组计提减值准备约1300万元，合计10-12亿元。本次减值计提后，公司账面商誉余额0.57-2.57亿元，商誉减值风险大幅释放。此外，公司公告，2018年对机顶盒业务应收账款作大额计提，预计计提额度1-2亿元。
　　持续关注军工智能机电业务与电动空调压缩机业务增长前景。合肥同智主要生产军用智能电源系统、智能配电系统、智能车载电机设备的车载机电综合管理系统，2019-20年预计仍可保持稳健增长态势。银河同智新能源以电动汽车涡旋式压缩机产品为主，目前江淮汽车等多家国内车厂与公司确立供货合同，2018年下半年公司已陆续交货，产品受到客户高度认可，2019年预计将成为公司新的增长点。
　　估值与建议
　　基于业绩预告修正公告，下调18/19/20年净利润预测至-10.01亿元/2.14亿元/2.57亿元，其中18年由盈转亏（调增资产减值损失预测），19/20年下调幅度为9.2%/8.5%（调减分项营收预测）。
　　当前公司股价对应19/20e18.8x/15.7xP/E。基于业绩预测调整、考虑公司业绩的不确定性，下调目标价19%至3.4元，对应19/20e18x/15xP/E，潜在下行空间5%，暂维持“中性”评级。
　　风险
　　母公司（机顶盒业务）、福建骏鹏、洛阳嘉盛业绩改善的不确定性。

czy112

谢谢分享

czy112

谢谢分享