5G发展的大国博弈 高弹性细分领域—PCB再涨价

股票王

      5G发展的大国博弈

      本周加拿大驻美大使表示美方已通知加方将就孟晚舟案正式提出引渡请求，中美关系再经考验，中国5G领先企业在全球发展再次受阻。5G作为下一轮信息科技革命的制高点，从中美竞争角度来看，美国意图制裁国内5G先锋企业，遏制我国5G发展。

      图表1：近两年来，美国对中兴、华为展开调查和制裁

      图表2：全球主要国家5G商用时间较为接近

      5G决定下一轮信息科技革命胜出者，作为万物互联的基石，胜者输出5G标准、技术、专利，占据产业链高处，败者则信息产业发展速度变缓，仅能从事低端制造。

      图表3：全球主要设备商中我国的华为市场占有率遥遥领先

      图表4：主设备商全球竞争激烈

      尽管5G发展将会历经坎坷，但我国发展5G势在必行，2019年作为5G发展关键的一年，也会是投资5G的重要时机。

      5G产业链基站射频弹性最大 覆铜板再涨价

      5G产业链由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。

      在细分领域当中，天线射频子板块弹性最大，上篇头号研报我们分享的是滤波器，本篇我们来看一下覆铜板PCB。

      覆铜板-----又名基材。覆铜板（CopperCladLaminate，全称覆铜板层压板，英文简称CCL），是由木浆纸或玻纤布等作增强材料，浸以树脂，单面或双面覆以铜箔，经热压而成的一种产品。覆铜板是电子工业的基础材料，主要用于加工制造印制电路板(PCB)，广泛用在电视机、收音机、电脑、计算机、移动通讯等电子产品。

      在4G时代，单个基站高频PCB用量约为0.08平方米，而在5G时，根据产业链调研，预计单个基站的PCB用量约为0.8平方米，是4G点十倍用量！我们预计，随着5G的深入，为了节约成本，后期PCB板的用量也会被一定限制，因此我们预测在2021和2022年的单基站PCB使用面积将减少为0.7平方米，2023年后进一步降低到0.6平方米。

      目前在5G通信PCB板上储备较好的主要是深南电路(002916)和沪电股份(002463)两家企业，均为华为基站天线的供应商，预计后续其他的PCB厂商也将逐步进入5G基站相关的PCB领域。

      据报道，2019刚刚开始，覆铜板就迎来开年第一涨。日前建滔发布涨价通知表示，由于工厂生产成本高企，加之工厂纸板库存已达底线，故从1月2日起对所有纸板加价10元每张。

      投资建议：随着5G商用时代的到来及汽车电子的快速发展，PCB需求将持续爆发。作为PCB上游的覆铜板将持续受益于5G建设的推进及国产替代和国外产能的转移，产品涨价将提升相关公司的盈利能力。投资者可重点关注受益上市公司。

      •沪电股份（002916）– 通信PCB业务占比高，为华为基站天线供应商，充分受益5G基站建设

      •深南电路（002463）– 通信PCB业务占比高，为华为基站天线供应商，充分受益5G基站建设

      其他公司：

      华正新材(603186)：建成了业内先进的高频覆铜板专用生产线，并研发定型了一系列适用于5G通信技术的高频材料产品，有望在5G时代占得先机。

      景旺电子(603228)：是PCB龙头之一，公司自主开发并掌握了金属基覆铜板的生产技术，自主生产金属基覆铜板，有效降低了金属基电路板的生产成本。

      生益科技（600183）：公司经过20多年的发展，已成为中国大陆最大的覆铜板制造商，荣获“中华之最（覆铜板生产基地）”，产品被授予“中国驰名商标”。

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