晶方科技(603005)收购Anteryon，补齐3DSensing光学能力短板

步步为赢

　　事件：2019年1月2日，晶方科技(603005)旗下晶方产业基金与荷兰Anteryon公司股东签署股份收购协议，晶方光电出资3225万欧元收购荷兰Anteryon公司73%股权。
　　点评：
　　1）Anteryon拥有30余年光学产业经验，是晶圆级光学元件领军企业。Anteryon前身是飞利浦光学电子事业部，创立于1985年，沉淀了丰富的光学技术能力。Anteryon拥有光学镜头、激光模组、光学镜面滤光片、分光仪模组等产品线。晶圆级光学元件制造技术是Anteryon的核心技术。晶圆级光学元件制造难度高，全球范围内仅有少数几家企业拥有量产能力。Anteryon的晶圆级光学元件制造能力已经得到了大量的量产应用验证，在摄像头、LED、Vcsel光源等领域已有大规模量产应用。
　　2）补齐光学能力短板，剑指3Dsensing大市场。Anteryon拥有完整的晶圆级光学元件量产制造能力，而晶方科技是全球最大的CIS芯片封装厂商之一，两者在手机3Dsensing摄像头领域有着广阔的合作空间。晶方自身的晶圆级封装技术与Anteryon的晶圆级光学元件技术相结合，晶方有望打通WLO准直镜头及DOE光学衍射元件产业链，在手机3D摄像头应用领域开启新的增长引擎。
　　3）公司各项新产品投入较高，毛利率有所下降，2019年各项新产品销售起量，主业业绩有望回升。在2018年，公司在Fanout封装、3D封装、屏下指纹封装等新产品方向上投入了较多资源，拖累了业绩。随着这些新产品在2019年的销售起量，公司主业业绩有望回升。
　　4）投资建议：预计公司2018-20年收入分别为6.44亿元、8.68亿元、11.80亿元，归母净利润分别为0.61亿元、1.19亿元、2.17亿元，EPS分别为0.26、0.51、0.93元，对应PE分别为63倍、32倍、18倍。我们看好公司在3Dsensing摄像头产业链的布局，维持推荐评级。
　　风险提示：传感器封装产业竞争加剧的风险。

czy112

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