完美世界(002624)剥离院线营收放缓，利润表现优于预期

步步为赢

　　事件：完美世界(002624)发布2018年三季度报告，公司发布2018年业绩预告。
　　点评：
　　营收保持平稳，利润高速增长。1）公司2018前三季度实现营收55.13亿元，同比减少0.20%，归属于上市公司股东的净利润为13.17亿元（此前预计在11.9-12.9亿元），同比增长22.18%（此前预计增速低于19.64%），扣非净利润11.05亿元，同比增长10.28%；2）公司营业收入减少主系处置院线业务所致；3）公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润为16.50-19.50亿元，同比增长9.66%-29.59%。
　　游戏稳健，电视剧井喷。1）移动游戏方面，经典大作《诛仙手游》、《射雕英雄传2》、《轮回诀》、《烈火如歌》及《武林外传手游》等持续贡献业绩；2）电视剧方面，公司推出的《利刃出击》、《烈火如歌》、《忽而今夏》、《归去来》、《走火》、《最美的青春》、《香蜜沉沉烬如霜》等精品电视剧、网剧于2018年陆续与观众见面，并获得优质口碑与数十亿播放量/部的好成绩，带动电视剧业务收入的爆发式增长。
　　盈利预测：预计18/19/20年EPS1.49/1.76/2.01元，10月29日收盘价对应16/14/12倍PE，公司端游业务稳健，且与Valve公司达成合作值得期待，手游产品线丰富同时电视剧业务进入收割期，推动公司业绩快速增长，维持“审慎增持”评级。

czy112

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