安科生物(300009)非公开发行获批为创新业务发展奠定基础

步步为赢

　　9月17日安科生物(300009)非公开发行股票申请获得证监会审核通过。
　　根据公司公告，公司调整后的非公开发行方案拟募集资金不超过6.8204亿元（含发行费用），用于年产2000万支人生长激素产线扩建提升、注射用重组人HER2单克隆抗体药物产业化、精准医疗创新中心、补充流动资金等四大项目，项目总投资9.54亿元，本次募集资金拟投入共6.82亿元。

　　公司自2009年首发上市募资3.57亿元以来，归母净利润由0.45亿元（2009）增长至2.78亿元（2017），仅2015-2016年进行过一次再融资（以发行股份及支付现金相结合的方式购买苏豪逸明100%股权，其中发行股份支付2.53亿元，向员工持股计划发行股份募集配套资金1.01亿元），我们认为公司在再融资方面是审慎而克制的。
　　近年来，公司在生长激素业务、单克隆抗体药物、细胞治疗等多领域均有重要突破：生长激素销售由2015年2.0亿元成长至2017年4.05亿元，且2018年仍然保持高速成长势头，水针和长效剂型临床试验和申报正在积极推进；公司HER2单抗药物已经进入III期临床，我们预计年内有完成入组；CAR-T细胞治疗（博生吉安科）、精准检测（中德美联）、靶向基因病毒治疗（元宋生物）等子公司业务也不断发展成熟。上述新兴产业前景巨大但研发竞争激烈，未来发展的资本开支较高，且公司目前净利润和自由现金流规模仍相对有限。此次公司如能成功完成融资，将极大减轻公司发展的资金压力，加速公司在上述领域的布局，抢占研发和商业化竞争先机。
　　暂不考虑非公开发行影响，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.50、0.66元，分别增长30%、38%、32%。
　　维持“增持”评级。

czy112

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