航发动力：军工“自主可控”细分龙头

股票王

航发动力是国内航空发动机产业龙头，技术实力居于国内优势地位。随着两机专项逐步落地，我国航空发动机产业开始进入加速追赶阶段，高端制造升级下产业发展趋势明朗。
华泰证券认为，按“两机专项”实施方案，在2020年前，国家将投入千亿资金，支持航空发动机和燃气轮机产业的发展。若考虑地方和企业投入占总投入的30%~50%，专项总投入总金额预计在1500~2000亿元规模。
航发动力业务覆盖设计研发、发动机制造和维修保护等三个阶段。公司航空发动机制造基础能力和产品交付规模在国内都处于明显优势地位，是国内航空发动机产业龙头。

年初俄罗斯知名媒体《生意人报》公布的俄方与中国武器贸易的交付清单中，2017年度俄罗斯向中国交付的武器装备中缺少AL-31系列发动机。这也就意味着，涡扇10太行发动机达到很高的技术成熟度，已经可以实现国产第三代战斗机航空发动机领域的全盘国产化。不考虑寿命周期内维护及到寿后更新等情况，我国战斗机装备领域总市场规模在800亿以上。
估值上看，鉴于国家对航空发动机产业的重视程度，及未来公司盈利能力增长水平，可以给予一定估值溢价。据公司2018年业绩水平，给予PE估值56-62X，目标价为30.24-33.48元/股，按当前24.60附近股价估算，仍有23%-36%空间。

czy112

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