特发信息(000070)业务平稳发展，市场份额持续改善

步步为赢

　　事件：特发信息(000070)发布2018年中报，报告期内公司实现营业总收入2,556,620,670.38元，比上年同期增长2.75%；归属于上市公司股东的净利润97,539,537.63元，比上年同期增长-7.92%。

　　5G网络试验和商用进程加快，光通信产业仍处于景气周期：1、5G产业扶持力度不断扩大，不断加码相关政策。我国自上而下，不断提高关键核心技术创新能力的重要性，5G网络试验和商用进程持续加快。2、近年来，在“宽带中国”、“互联网+先进制造业”等一系列政策的持续推动下，受益于未来5G密集组网连接以及物联网流量激增带来的市场快速发展趋势，通信基础设施建设和升级的力度不断加大，光通信产业处于发展景气周期。3、尽管受中美贸易摩擦及中兴事件影响，通信行业经营压力和竞争加大，上游光棒、光纤、电子基础元器件等原材料供应持续紧张，但公司大力拓展非纤缆业务和海外市场业务，保持了业绩的稳定。
　　积极应对中兴事件，特发东智签约量保持稳定：上半年中兴事件后，公司积极加强新老客户的拓展与维护，迅速充实产能效用。同时积极研发智能手表等新产品，开拓增量新业务。2018年上半年，特发东智完成的签约量，基本与上年同期持平。公司实现营业收入25.57亿元，同比增长2.75%。由于上游原材料价格上涨，公司净利润1.14亿元，同比降低8.26%。随着中兴业务的恢复，预计公司的营业收入将继续改善。
　　成都傅里叶积极拓展新市场，下半年将迎来较大突破：成都傅立叶采用多项措施，拓宽市场信息渠道，优化业务方向结构。在军品配套业务、测控集成业务、卫星通信业务等市场均取得新突破。随着成都傅里叶调整管理结构拓展市场，坚持发挥核心技术的自主研发优势，并加强顾问合作，预计下半年可实现多数研制项目的交付，将给公司下半年业绩带来较大支撑。
　　并购军用计算机优秀标的，进一步强化军工信息化业务：公司2018年7月拟以现金方式收购北京神州飞航科技有限责任公司70%股权。神州飞航拥有全面技术能力和产品体系，是军工计算机领域优秀标的。预计合力成都傅里叶，将提升军工业务规模和竞争力。神州飞航转让方承诺2018年至2020年的扣非净利润分别不低于3,000万元、4,000万元、5,000万元。3年共增加1.2亿利润，可以较大幅度提升公司盈利水平。
　　盈利预测与投资评级：我们认为公司各项业务下半年将延续上半年发展速度，预计公司2018-2020年的EPS为0.48元、0.62元、0.78元，对应PE16/12/10X，给予“买入”评级。
　　风险提示：东智科技代工业务面临激烈竞争导致毛利率下滑风险，应收账款快速增加风险

czy112

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