反弹未完，继续关注周期和成长股

股票王

川财策略周观点：

政策维稳使得短期市场风险偏好有望继续提升， 流动性维持宽松预期，经济和企业盈利韧性仍在，短期反弹未完。 国务院常务会议强调扩大内需、 证监会修改退市制度等显示短期政策维稳延续，风险偏好有望持续上升； 央行 6、7 月份通过 MLF、降准等累计净投放超万亿，市场利率短期大幅回落，短期流动性预期偏宽松， 沪深股通资金连续四周大幅流入； 工业企业利润增速继续回升； 大盘处于中期底部区域， 短期反弹未完，继续关注周期和绩优成长股。

市场趋势的核心变化因素：

（ 1） 7 月 23 日国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，实施更加积极的财政政策和合理充裕的货币政策。

（ 2） 7 月 27 日证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》。 （ 3）央行 6 月份以来通过逆回购累计净回笼 3000亿； 7 月份定向降准释放 7000 亿， 通过 MLF 等 6、 7 月份累计净投放 9055 亿。

行业配置和主题策略：

继续关注周期和绩优成长股。（ 1）市场风险偏好有望继续提升，短期周期板块有望受益，中期来看政策支持和波动率上升利于优质成长股。（ 2）绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速平稳等使得低估值蓝筹仍受机构资金逢低配置，主要关注几个方面：一是盈利确定性改善的周期板块；其中钢铁、化工、煤炭等传统周期板块，盈利改善的确定性较高，当前的毛利水平维持历史高位，短期扩大内需政策对需求提升预期有利，此外旺季挤压效应带来的需求韧性和环保压力带来的供给收缩等使得短期盈利维持，而中报业绩披露来临也有望提升估值。二是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高，其中银行受益于低估值、短期流动性边际宽松以及对非标和理财监管执行尺度的放松。三是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块，其中的低估值个股也值得关注。（ 3）扩内需和资管新规执行尺度放松等宏观政策、退市制度修改等监管政策等有望短期持续提升市场风险偏好，而中小个股业绩预告向好、波动率上升、自主创新等政策支持使得绩优成长股仍是中长期主线，业绩和成长性是主导逻辑；这其中首选关注芯片、 5G、军工、云计算等主题行业中有业绩的低估值个股，尤其是计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营、化学制药等高景气度细分子行业中的龙头个股。（ 4）中短期内政策性主题仍是重点，扩大内需相关的基建等主题值得短期关注；而芯片国产化、网络安全、军民融合、人工智能等主题也值得关注。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。

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2018-7-29 17:48 上传

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