东华软件(002065)强强联合，“互联网+医药”模式清晰

步步为赢

　　事件：东华软件(002065)全资子公司东华医为与腾讯云计算、九州通于7月25日签署《关于医院处方外流信息共享平台及药品配送解决方案战略框架合作协议》，共同推进医院处方外流信息平台及药品配送解决方案发展。
　　腾讯C端加持，“互联网+医药”模式升级
　　“互联网+医药”模式获得政策的高度扶持，医联体、在线诊疗的建设促进企业IT投入加大。公司目前拥有500多家医院客户，其中300多家是三级以上医院，B端医疗机构卡位优势明显，同时腾讯作为优质的互联网企业，天然拥有C端流量资源，医疗领域作为双方合作的重点方向可以体现强大资源的整合。公司强大的B端客户（三甲医院资源）和解决方案积累将与腾讯海量的C端资源（收费入口）和互联网基因形成良性闭环，在互联网医疗政策推动的背景下，有望加快“互联网+医药”模式的推广进度。
　　线上、线下共振，加速流量变现
　　在与腾讯深度合作的基础上，公司再度携手线下经销商将实现线上、线下共振，加速流量变现。九州通作为一家从事药品分销及物流配送的全国性企业，在BTB、BTC以及OTO等业务中均处于行业领先地位。根据IDC数据显示，互联网医疗行业的市场空间至2020年有望达到430亿元，而公司在拥有线上资源及平台优势的基础上与九州通进行合作将实现对机构的市场化集团采购（GPO）与供应链的无缝衔接，有望打通“电商+处方平台+直送+在线结算”药品服务模式的最后一环。
　　盈利预测及投资建议
　　考虑到公司在互联网医疗领域具有明显的龙头优势，与腾讯深度合作将为公司带来的增长潜力，而携手线下渠道商则有望加速流量变现。我们预计公司2018-2020年净利润10.5亿元、12.0亿元、13.6亿元，对应EPS为0.33元、0.38元、0.43元，对应PE为28.9倍、25.3倍、22.3倍，首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示:商誉减值风险；合作进度不及预期风险。

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