中航光电(002179)事件点评：军用连接器领域的国际巨头

步步为赢

　　事件：
　　中航光电(002179)一直是我们团队重点推荐并紧密跟踪的主流品种，公司今年以来相对收益非常明显，我们预测公司2018年至2020年EPS分别为1.36元、1.82元、2.45元，对应当前股价PE分别为30倍、22倍和16倍，2020年目标市值580亿。

　　中航光电是国内规模最大的军工防务以及高端制造领域互连技术解决方案的供应商，公司军品几乎涵盖了所有的军工领域，军品市占率高，掌握光、电、流体、射频等连接技术，本篇报告将从军用连接器市场的现状与技术发展分析中航光电的竞争实力与市场地位。
　　观点：
　　一、美国是军用连接器绝对主导，中航光电全球排名第五军用连接器是构成完整的武器装备系统所必需的基础组件，与商用连接器相比，它是一类特殊、敏感的连接器，具有显著的特征：制造公差严格、结构坚固、可靠性极高、成本高及耐恶劣环境。军事工业使用的连接器传统上主要包括圆形、矩形、印制电路板、RF及少量特种连接器。
　　从下游应用领域来看，军用连接器占到整个连接器行业的6%，排在汽车（22.2%）、电信与数据通信（20.4%）、计算机与周边产品（16.3%）、工业（11.9%）之后。
　　全球来说，美国在军用连接器领域的市场规模最大。2014年全球销售额达32亿美元。美国企业占据了前4名，美国防务工业制造了全球75%的军事电子系统，美国军用电连接器总需求也达到了全球50%的份额。同时，中国的市场也在快速扩张，2015年中航光电以47.25亿元的年销售额，占比4%，稳居全球第5名。
　　这是因为美军到2020年已经基本完成军队信息化转型；侦察机、导弹和智能炸弹是导致连接器持续增长的主要因素。支撑美国在科索沃、伊拉克这几场高科技战争的是大批信息化、智能化的新式高性能武器装备，这类新型军事装备和设施必然对为其配套的包括连接器在内的各类元器件性能提出新的或更高的要求。

czy112

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