下周最具爆发力六大牛股（名单）

股票王

    正泰电器（601877）点评：收购分布式光伏电站优化资产布局

    事件：

    近日，公司全资子公司浙江正泰新能源开发有限公司从隆基绿能科技股份有限公司旗下6家子公司购买17个分布式光伏项目公司100%的股权，涉及项目容量106.3MW，股权转让交易总价703，000，139.1元。

    投资要点：

    收购分布式光伏电站优化资产布局

    公司此次收购的分布式光伏项目容量为106.3MW，均价约6.61元/W。我们认为，此次收购的意义主要在于三点：1.优化资金配置：分布式项目具有限电率低、现金流良好等优点，随着增量指标的受限，优质的存量项目收购有助于公司增加电站规模，并优化持有电站结构及区域布局；2.进一步贡献利润：此次收购也是公司为应对光伏新政的举措之一；3.为分布式项目“隔墙售电”做准备：分布式光伏具有“定向输送，协同供电，就地生产，就近消费”的特点，现国内正处于电力市场交易改革发展的关键期，收购分布式项目有助于未来的业务布局。

    低压电器强势复苏

    随着下游如房地产、基建、配电网、工业自动化等行业自2016年以来的快速增长，低压电器行业需求强势复苏。同时，随着公司从传统分销渠道到解决方案的营销战略转变、细分行业客户的拓展以及在高端市场的突破，公司低压电器的业绩超预期增长，我们预计2018年增速将达15%~20%左右。

    光伏新政影响有限

    公司光伏业务的主要业绩来源于电站运营，并不受此次政策影响；EPC业务方面，公司将加快海外电站的建设，以弥补国内项目的影响；而在制造端，公司海外市场拓展良好，受国内价格冲击的影响不大。总体来看，此次光伏新政对公司业绩的影响并不大。经过产业链价格的快速下降后，平价项目也将逐步出现，中长期的发展趋势仍向好。

    光伏新政影响有限

    我们预计公司2018~2020年将实现营业收入287.10/339.98/389.33亿元，实现净利润33.83/40.86/48.40亿元，EPS为1.57/1.90/2.25，对应PE分别为14/12/10倍。考虑到公司低压电器业务稳健发展，光伏业务受新政影响有限，我们看好公司中长期的发展前景，给予“推荐”评级。

    风险提示

    1.宏观经济增速下行风险；2.新能源政策风险；3.原材料价格上行风险；

    用友网络（600588）深度研究：云服务风头正劲生态融合成就未来

    投资要点：

    公司为国内企业信息化服务龙头

    公司自成立以来就专注于企业信息化服务，发展经历了“1.0财务软件时代”、“2.0企业管理软件时代”以及“3.0企业数字化服务时代”。经过近30年的发展，公司现已围绕企业信息化服务形成了软件、云服务及金融服务的业务布局，成为国内企业信息化服务的领军企业。

    云服务市场欣欣向荣，公司云业务高歌猛进

    根据艾瑞咨询的报告，2017年中国云计算市场规模大约为693.1亿元，未来将维持30%左右的增速在2019年达到1182.6亿元。面对快速扩容的国内云市场，公司在2017年内发布了用友云平台、U8cloud、“精智”工业互联网平台等多款重磅云产品，同时还分别和江西省、湖北省、湖南省、上海市、浙江等省市签订战略合作协议助力企业上云。随着众多优秀云产品的发布、云业务领域的研发高投入以及传统软件领域的丰富经验与云产品的深度融合，公司云业务有望迎来快速放量期。

    生态融合战略打造企业信息化航母

    公司自提出“用友3.0”战略以来，就朝着综合型、融合型和生态型的方向发展。在综合型和融合型方向上，公司通过布局金融领域并将云产品、软件产品以及金融服务逐步融合为企业客户提供一体化服务；在生态型方向上，公司致力于打造PAAS用友云平台，同时联合云市场、云开发、咨询实施服务、渠道分销及战略合作等生态伙伴共同为客户提供优质服务。

    维持“推荐”评级

    预计公司2018-2020年净利润分别为5.94亿元、7.71亿元、9.58亿元，对应EPS分别为0.31元、0.41元、0.51元。在“用友3.0”战略推动下，我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升，维持“推荐”评级。

    风险提示：云拓展不及预期；金融政策风险；软件领域竞争加剧。

    威唐工业（300707）动态研究：冲压模具优质供应商竞争优势突出

    投资要点：

    汽车冲压模具优质生产商，出口主导彰显优秀品质。公司是国内规模较大的汽车模具独立生产商，产品外销为主，主要配套于麦格纳、奇昊、伊思灵豪森、博泽等跨国汽车零部件厂商，并与之建立了较为稳定的合作关系；使用公司模具产品生产的冲压件最终配套于特斯拉、保时捷、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、大众、通用、福特、克莱斯勒等众多品牌车型。在模具业务基础上，公司拓展了冲压件业务，主要面向国内市场。公司2014-2017年收入复合增长率达到27.92%，归母净利润复合增速达到28.27%。2018年一季度公司实现收入1.49亿元，同比增长76.61%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长116.32%，2018年全年公司收入有望稳定增长。欧美汽车模具行业进入壁垒较国内更高，产品盈利能力更强，2017年公司冲压模具毛利率达52.03%，而天汽模、成飞集成分别为20.55%、20.49%，公司毛利率水平显著高于国内同行。

    海外冲压模具业务+国内冲压件业务，双轮驱动发展动力十足。公司产品收入结构中，冲压模具占比接近8成，冲压件2成。2017年公司冲压模具收入3.52亿元，同比增长40.98%；冲压件收入0.79亿元，同比增长24.36%。公司在原有海外优质客户资源的基础上，新拓展了克莱斯勒、北美尼桑等整车厂客户，成为其冲压模具供应商；冲压件业务主要有博泽等客户。公司“精密汽车冲压模具升级扩建项目”将于2018年底竣工投产，未来产品中白车身车架结构冲压模具等高端中大型模具产品的销售比例进一步提高，产品的综合毛利率和在高端产品的市场份额将得到提升；同时公司在冲压件业务加大投入，并设立了自动化事业部，积极开拓国内汽车领域自动化生产装备市场，公司未来发展动力十足。

    汽车改款换代增加模具市场需求，公司汽车冲压模具出口成本优势明显。近年来汽车市场新车型投放频率加快、开发周期缩短，全新车型开发周期由原来的4年左右缩短到1-3年，改款车型由原来的6-24个月缩短至4-15个月。新车型和改款车型数量的持续增加将显著提升汽车模具市场需求。国内汽车冲压模具具备成本优势，价格仅为欧美和日本的70%和50%左右。成本因素驱动下，汽车模具的采购重心不断从欧美、日本等发达国家转移至我国等发展中国家。2017年我国冲压模具出口金额为11.24亿美元，同比增长37.75%，公司2017年外销收入占比为79.70%，其中冲压模具外销占我国冲压模具出口总额约4%，预计公司未来出口规模将进一步增长。

    收购控股子公司威唐沃伦49%股权，深入布局冲压件领域。2018年6月7日，威唐工业与威唐沃伦股东签订正式《股权转让协议》，公司拟以655万美元（折合人民币4200万元）收购威唐沃伦49%的股权。威唐沃伦由公司与加拿大沃伦于2013年合资设立，专门从事冲压件的生产和销售，自2014年起主要承接国内零配件厂商的冲压件订单，此前威唐工业持股51%，加拿大沃伦持股49%。此次交易完成后，威唐沃伦成为公司的全资子公司，提高了公司整体经营决策能力，有利于公司在冲压件市场的拓展。

    首次覆盖，给予“增持”评级。基于审慎性原则，暂不考虑收购对公司业绩的影响，预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.05亿元、1.14亿元、1.30亿元，对应EPS分别为0.67元/股、0.72元/股、0.83元/股，按照2018年7月5日收盘价26.46元计算，对应PE分别为40、37、32倍。公司是国内汽车冲压模具领域较少的出口导向型企业，底蕴深厚，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    风险提示：宏观经济及下游汽车行业波动风险；对国外市场依存度较高的风险；汇率波动的风险；公司业绩发展不及预期。

    上海家化（600315）深度报告：120年风雨洗礼家化再谱华美篇章

    投资要点

    推荐逻辑：（1）2010-2017年化妆品行业复合增长率达16%，化妆品行业处于快速发展期。（2）公司旗下品牌优质，佰草集有望成为国产品牌中最先实现高端化的品牌；公司渠道广泛，拥有经销商分销、直营KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外、电商、特渠等八大渠道，线上线下全渠道发展。（3）在新任董事长的带领下，公司进行了全方位的变革，业绩成效显著，2017年实现营业收入64.9亿元，同比增长22%，归母净利润3.9亿元，涨幅达94%。2018年1季度实现归母净利润1.5亿元，同比增长率高达39%。

    公司两支柱行业迎来快速增长。（1）化妆品：2017年我国日化行业市场规模达到3615亿元，预计2017-2021年将保持7.9%的稳步增长。其中限额以上化妆品销售额为2513亿元，2010-2017年行业复合增长率达16%。根据国外化妆品行业发展的历史经验，未来两年随着我国人均GPD突破1万美元，化妆品行业将进入快速发展期。（2）母婴：伴随二胎政策的实施和消费理念的升级，母婴用品行业发展迅速。预计2018年母婴行业市场规模将突破3.1万亿元，并将保持15%-20%的增长。

    公司内部调整加外部契机告别最坏时代，百年老企风光再现。（1）品牌优、渠道广：上海家化的底子很好，旗下拥有众多历史悠久且优质的品牌。经过多年的发展，形成了广泛且扎实的营销网络，截至2017年底，公司进入商超门店19.6万家、百货及药房2048家、化妆品专营店1.17万家、母婴店3000万家。（2）平安助力：实际控制人中国平安加强控股，融入平安生态圈有望助力公司进一步发展。大股东平安能够为公司提供客户、渠道、资本等方面的支持，助力公司做大做强。（3）新女掌门上任，带领公司继续领跑：公司迎来新任掌门人，拥有丰富的日化行业经验，在品牌、渠道、研发、组织架构等方面均进行了积极的调整，在其带领下上海家化百年老企有望进一步腾飞。

    盈利预测与投资建议。预计上海家化2018-2020年的归母净利润分别为5.5亿、7.6亿和10.0亿，同比增速分别为40.7%、39.3%和30.9%，EPS分别为0.82元、1.14元和1.49元，对应PE为48倍、34倍和26倍。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；新品销售不及预期风险；人才流失风险。

    华鲁恒升（600426）公告点评：H1预增逾200%煤化工前景向好

    2018H1净利预增202%-211%，业绩略超预期

    华鲁恒升于7月5日发布2018年半年度业绩预告，预计实现净利16.46-16.96亿元，同比增202%-211%，略超市场预期。按照当前16.20亿股的总股本计算，对应EPS为1.02-1.05元。按照前述预告区间，对应2018Q2净利润为9.12-9.62亿元，同比增293%-315%，环比增速提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.73/1.91/2.18元，维持“增持”评级。

    醋酸等产品涨价带动业绩增长

    2018上半年，受安全环保趋严，产品供需格局改善等因素影响，公司产品价格同比上涨，据百川资讯，2018H1华东地区尿素/DMF/己二酸/醋酸/辛醇均价分别为0.20/0.62/1.13/0.48/0.85万元/吨，同比分别上涨21%/5%/10%/74%/13%，尤其是醋酸涨幅较大（华东地区醋酸2018Q2均价环比继续上涨6%至4905元/吨），带动业绩环比持续提升。另外由于公司传统产业升级项目羰基合成气平台于2017年10月投产，报告期内甲醇销量显著上升，亦对业绩有所助益。

    化工品高位回落，化肥项目陆续投产

    由于春节后下游需求复苏趋缓，公司化工产品价格整体回落，据百川资讯，7月初华东地区DMF/己二酸/醋酸/辛醇报价分别为0.63/1.09/0.45/0.83万元/吨，分别较一季度中旬阶段性高点下跌6%/21%/5%/3%，但考虑到烟煤（山西，Q5500）/纯苯（华东地区）/丙烯（华东地区）等原料价格有不同程度下降，且山东地区尿素价格仍在2020元/吨相对高位，公司总体盈利仍维持理想水平。5月公司肥料功能化项目中的合成氨及尿素技改项目投产，预计将有助于化肥业务成本压减及销量提升。

    新建煤气化项目及乙二醇项目是后续重要增长点

    公司在建50万吨煤制乙二醇项目预计将于2018Q4投产，伴随煤制乙二醇在下游聚酯领域被逐步认可，下游聚酯产量增长，叠加油价强势，煤制乙二醇高盈利有望延续，后续将构成公司重要利润增长点。

    维持“增持”评级

    华鲁恒升具备“一头多线”柔性多联产优势，近期煤炭价格回落为公司盈利进一步提升创造良好条件，50万吨煤制乙二醇项目将于2018年投产，发展空间广阔。后续油价强势将有利于甲醇、乙二醇等煤化工产品高盈利的维持，由于醋酸价格走势超预期，我们上调公司2018-2020年EPS分别至1.73/1.91/2.18元（原值1.43/1.73/2.05元），结合可比公司估值水平，给予公司2018年11-13倍PE，对应目标价19.03-22.49元（原值17.16-19.31元），维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不达预期风险，原料价格大幅波动风险。

    广汽集团（601238）公司动态点评：是否已度过最艰难时期？

    核心观点

    事件：

    公司发布2018年6月份产销快报。6月份共实现汽车销量17.9万辆，同比增长4.62%，环比增长8.42%，1-6月份累计实现销量101.7万辆，累计同比增长5.53%。公司下半年的重磅车型CHR和全新改款GS4的销量值得期待。公司完成2017年度10转4的分配方案，预计2018-2020年净利润为143/164/189亿元，EPS为1.40/1.60/1.85元，对应18年PE为7.4X，维持“强烈推荐”评级。

    核心观点：

    1、估值接近历史低位，安全边际较高：当前广汽A估值水平已接近于2012年的历史底部，而广汽H估值水平已达到2012年的历史底部。

    当前日系企业以开放的合作态度带来的销量提升与2012年钓鱼岛事件后的情况不可同日而语；广汽自主品牌正在经历产品谱系完善的阵痛期，GS4的全新改款有望带来下半年的销量提振。我们认为广汽A和广汽H当前估值的安全边际均较高。

    2、广汽合资品牌表现优异，贡献绝大多数增量：广汽丰田和广汽本田在完成了经典产品的全新换代、销量爬坡后，凯美瑞和雅阁的销量均符合预期。广丰6月份实现销量5.1万辆，同比增长30.1%，环比增长1.8%；广本6月份实现销量6.6万辆，同比增长11.2%，环比增长26.0%。此外，6月份广丰首款小型SUVCHR上市，预计销量爬坡稳定后，可以实现月销过万的目标。预计广汽丰田全年销量将超过55万辆，增幅达到25%以上；预计广汽本田全年销量将超过75万辆，增幅达到6%以上。广汽三菱6月份实现销量1.2万辆，同比增长21.0%，环比下降4.7%，广汽三菱销量增长迅速一方面是由于去年同期基数较低，另一方面是来自欧蓝德的贡献，2018年6月欧蓝德销量达到9956辆，同比增长41.7%。受制于广汽三菱目前的10万辆产能，预计广汽三菱全年能实现15%左右的销量增速。

    3、广汽自主经历阵痛期，下半年销量有望获得提振：广汽乘用车6月份销量继续走低，实现销量3.7万辆，同比下降14.4%，环比下降3.1%。

    广汽乘用车上半年销量低迷，主要是受到GS4改款的影响，这也暴露出对GS4的较强依赖，GS4自2015年推出后，2015年至2017年占据广汽乘用车的份额分别为66%、88%和66%，产品结构非常集中。公司2016年底推出GS8，2017年推出GS3、GS7和MPVGM8，2018年推出GS4中期改款、GS5全新换代、轿车GA4和MPVGM6，产品谱系逐渐完善，可以降低对单款车型的依赖程度，这个过程是有个阵痛期，但是随着产品更新换代的完成，广汽自主抵抗市场销量波动的能力也会增强。搭载祺云概念智联系统的全新GS4上市预计将对广汽乘用车下半年的销量作出较大贡献，而其他车型的慢慢上量也会完善广汽乘用车的整体销售结构，我们认为广汽自主在下半年将会有所发力。预计全年销量能实现10%左右的增速，低于年初预期。

    风险提示：中美贸易战的影响持续发酵，汽车市场低迷，新车销量不及预期。

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风雨兼程

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