岭南股份(002717)业务布局持续多元，业绩增长有保障

股票王

　　岭南股份(002717)业务布局持续多元化，未来文旅产业链不断完善，有望成为公司新的盈利增长点。
　　支撑评级的要点
　　历史业绩亮眼，在手订单量充沛，高速发展态势有保障：2017年公司营收48亿元，同增86%，净利润5亿元，同增98%，增速均大幅提升，公司迈入高速发展期；公司2018年业绩目标90亿，实现营收翻倍，体现公司发展信心；公司并购项目净利润均超过承诺值；公司目前在手订单近300亿，融资通畅，框架协议陆续落地，随着订单量的释放，公司业绩预期有望达成。
　　业务布局持续多元化，打造盈利新增长点：公司以生态环境和文化旅游两大主业为核心，向水务水环境治理、生态环境修复等业务板块延伸，公司2017年通过收购布局水生态领域，并成功中标雄安新区项目，实现2017年水治理业务营业收入8亿元，与文旅比肩，发展空间广阔。
　　文旅产业链不断完善，未来有望持续增长：2017年文旅板块营收9亿元，同增120%，高于总营收增速，发展态势良好；同时公司逐步实现投资建设与运营结合，打造“景区规划+景区建设+全方位运营”的盈利模式，完善文旅产业链，文旅板块盈利可期。
　　评级面临的主要风险
　　18年订单执行不及预期，利率上升，PPP落地风险。
　　估值
　　预计2018-2020年公司营收分别为90.80亿元，127.11亿元，165.24亿元；归母净利润分别为9.80亿元，13.83亿元，18.14亿元；EPS分别为0.98，1.38，1.81。目前行业平均PE为34倍，综合考虑公司增长预期以及整体规模，给予18倍市盈率，目标价17.64元。

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